以承接國民技術(300077.SZ)射頻功率放大器業務起家，七年后，深圳飛驤科技股份有限公司(以下簡稱“飛驤科技”)獨立沖擊科創板IPO。

招股書顯示，此次飛驤科技擬公開發行新股不超過1.34億股，募集資金總額不超過15.22億元。

長江商報記者注意到，為榮耀、三星等手機品牌提供射頻前端芯片的飛驤科技，目前尚未實現盈利。2019年至2022年一季度，公司累計虧損金額達到7.57億元。

由于缺乏自身造血能力，飛驤科技頻繁通過外部增資獲得經營資金。報告期內，公司累計發生14次增資和5次股權轉讓。

值得關注的是，就在申報IPO前一個月，飛驤科技的實控人龍華低價轉讓公司股權。今年9月的股權轉讓中，飛驤科技每股價格17.14元/股，對應公司投前估值為69億元，相較于半年前中電基金入股時縮水13億。

這也與龍華創業七年來，一直存在的高額負債未清相關。截至目前，龍華直接及間接承擔的大額借款本金及利息金額約為7661.08萬元，其每年承擔的利息費用就高達438.33萬元。

脫胎于國民技術業務分部至今尚未盈利

飛驤科技是在國民技術無線射頻產品事業部的基礎上設立而來。

據招股書介紹，2015年5月，為聚焦核心業務，國民技術剝離射頻功率放大器業務，將無線射頻產品事業部相關資產組以4500萬元的價格轉讓給同月成立的飛驤有限。彼時，飛驤有限就是為受讓此部分資產、從事射頻功率放大器業務而新設的公司，其創始人龍華還在國民技術的無線射頻產品事業部任職。

人隨資產走，在受讓國民技術的資產后，飛驤有限也接收了該事業部的員工。同時，國民技術也是飛驤有限剛設立時的第三大股東，持股比例曾達到12%。但在2016年，國民技術轉讓了此部分股權，退出了飛驤有限。

經過七年多的發展，目前飛驤科技主營射頻前端芯片的研發、設計及銷售，下游應用領域包括智能手機、平板電腦等移動智能終端及無線寬帶路由器等網絡通信市場。據飛驤科技介紹，公司產品已應用于榮耀、三星、聯想(摩托羅拉)、傳音、Realme等知名品牌，并進入華勤技術、聞泰科技等知名ODM廠商供應體系。

不過，飛驤科技目前尚未實現盈利。財務數據顯示，2019年至2022年一季度，飛驤科技分別實現營業收入1.16億元、3.65億元、9.16億元、2.5億元，歸母凈利潤分別為虧損1.2億元、1.75億元、3.41億元、1.2億元，扣除非經常性損益后的歸母凈利潤分別虧損0.96億元、1.7億元、3.51億元、1.19億元，累計虧損7.57億元。截至今年3月末，飛驤科技未分配利潤為-4.14億元，存在累計未彌補虧損。

對此，飛驤科技表示主要是公司持續進行高額的研發投入，研發投入占比較高，且銷售數量及收入規模尚小。同時，公司對核心員工進行股權激勵，在股改前確認了部分股份支付費用。

各報告期內，飛驤科技研發費用分別為3757.92萬元、7034.27萬元、1.22億元、4279.63萬元，研發費用率分別為32.42%、19.29%、13.36%、17.09%。

此外，飛驤科技的員工持股平臺上海上驤、上海超驤增資公司需提及股份支付2.07億元，自授予日2020年12月開始按服務期長34個月進行分攤，并計入經常性損益。其中，2021年公司已經確認支付費用7304.77萬元，并預計在2022年和2023年分別確認7437.07萬元、5777.8萬元。這就意味著，即便是在發行上市后，飛驤科技仍將面臨短期內無法盈利的風險。

投前估值69億半年縮水13億

持續燒錢搞研發，缺乏自身造血能力的飛驤科技，主要通過密集的外部增資維持經營能力。

長江商報記者注意到，在申報IPO前的三年時間內，飛驤科技就發生了14次增資和5次股權轉讓。其中，在申報前12個月內就新增股東8名。但在最近一年的三次增資或股權轉讓中，飛驤科技的估值卻存在較大的差異。

具體而言，2021年12月和2022年3月，飛驤科技兩次實施增資擴股，價格分別為18.89億元、20.45億元，對應投前估值分別為75億元、82億元。2022年9月，龍華將其持有的飛驤科技股份分別轉讓給揚州華驤、嘉興寧驤、理想智勝等四家機構，轉讓價格為17.14元/股，對應公司投前估值為69億元，相較于半年前中電基金入股時縮水13億。

值得關注的是，龍華低價轉讓飛驤科技的股權，主要是因其在創業時向外部借款，由于借款金額較大，龍華則通過轉讓公司股權降低負債。

招股書介紹，目前，龍華及一致行動人合計持有飛驤科技25.16%股份，同時通過特別表決權股份的設置，合計控制公司64.46%的表決權。但龍華個人直接大額負債的本金為2500萬元，且其直接及間接承擔的大額借款本金及利息金額約為7661.08萬元。按照借款協議約定的借款利率計算，龍華每年應承擔的借款利息約為438.33萬元。

值得一提的是，龍華對于上述借款的歸還，也與飛驤科技IPO息息相關。按照各方借款約定，龍華的兩筆借款到期日分別為飛驤科技IPO申報材料被上交所受理之日起5個完整會計年度的屆滿日、飛驤科技境內完成IPO且龍華第一批股票解禁日后一年的屆滿日。

而在密集引入外部股東進行增資之后，2019年至2022年3月末，飛驤科技的合并資產負債率由100.38%下降至45.65%。此次飛驤科技計劃募集資金不超過15.22億元，其中6億元用于補充公司流動資金，占募資總額的比例接近四成。(記者蔡嘉)