經歷了上半年的放量發行后，近幾個月，銀行同業存單發行放緩。記者查詢Wind資訊發現，9月銀行同業存單凈融資規模為407.50億元，其中，發行總額達13395.80億元，僅高于1月的發行量，處于年內低點。

到了10月，發行態勢尚未有明顯回溫。截至10月18日，本月同業存單發行量為5705.5億元，均低于前兩個月同期發行水平。與此同時，發行利率有所回升，9月同存平均發行利率為2.6314%，較前一個月小幅上升;10月利率繼續上調，截至18日，平均發行利率為2.6643%。

接受記者采訪的業內人士表示，同業存單發行規模的下降可能與銀行補充負債的壓力相對減弱有關，不過也有觀點稱，這或許是受部分銀行備案額度不足影響。考慮到未來幾個月同業存單到期壓力不大，銀行同存發行規模上或將繼續下降。

同存縮量發行

所謂同業存單，是指存款類金融機構在全國銀行間市場上發行的記賬式定期可轉讓存款憑證，其發行量主要受到當年備案額度管控影響，并且具有一定的季節性，即在3/6/9/12月的季度末月份，同存的發行量往往會上升。

今年上半年，在銀行負債壓力較大的背景下，同業存單發行量大幅增加，據統計，今年前6個月，同業存單累計發行超10萬億元，達10.91萬億元，同比增加39%左右。尤其是在3月和4月，同存發行高企，其中，城商行、國有大行、農商行發行增幅明顯。

接受記者采訪的業內人士表示，當時同業存單發行規模的持續增長主要與銀行流動性管理壓力加大有關，今年是資管新規過渡期最后一年，在負債競爭、非標回表和理財壓降壓力下，不少銀行都增加了同業存單發行;另外，二級市場上，非銀機構對同業存單配置力度的加強也反促了同存發行規模的提高。

不過，同存發行高企的態勢未能持續，步入下半年，同業存單發行就連月下降。9月發行規模僅13395.80億元，較上月降低23.7%左右，處于年內發行低點。

光大證券金融業首席分析師王一峰對記者表示，“部分銀行備案額度的不足是影響同存發行量的主要原因。”即由于前期同存超發，使得銀行后續額度受限，因而發行規模下降。

根據2013年12月央行公布的《同業存單管理暫行辦法》，同業存單發行采取備案制，存款類金融機構發行同業存單，應當于每年首只同業存單發行前，向央行備案年度發行計劃，之后才能在全國銀行間同業拆借中心發行同業存單。存款類金融機構可以在當年發行備案額度內，自行確定每期同業存單的發行金額、期限。期限不能超過1年，單期的發行規模不低于5000萬元。

中信證券分析師章立聰對記者表示，銀行負債壓力的緩解也是同存發行降溫的主要原因。近來，央行連續開展流動性投放，市場資金面保持在合理充裕狀態，一定程度上降低了金融機構續做同業存單的意愿。

而在此前，每逢季度末月份，存單發行量往往會上升。據國盛證券分析，這主要有兩方面原因，一是為應對MPA季度考核，銀行會在季度末增加同業存單發行量，并減少資金拆出，以滿足流動性考核;另外，銀行可能也會在3/6/9月沖貸款，導致負債缺口壓力較大，從而發行同存。

不過，要注意的是，近兩年，銀行同業存單發行的季節性正在弱化。國盛證券固收首席分析師楊業偉表示，今年同業存單的發行量的季節性并不明顯，3月以來同存發行規模便震蕩下行一直持續至6月，7月同存發行量有小幅反彈。

展望未來，章立聰對記者稱，考慮到四季度同業存單到期壓力不大，銀行通過發行同業存單補充負債的壓力相對減輕，在發行規模上將有所下降。據Wind資訊統計，未來三月，將分別有15579.30億元、16777.90億元、8651.10億元的同業存單到期。

發行利率將進一步提升

在發行規模下降的同時，近期同業存單的發行利率則出現小幅上升。Wind資訊顯示，8月同業存單平均發行利率為2.605%;9月平均發行利率為2.6314%;截至目前，10月平均發行利率為2.6664%。

楊業偉表示，貸款供需缺口或者廣義資金缺口是驅動同存利率走勢的主要因素。比如，當貸款需求旺盛驅動銀行貸款投放增速回升，并超過一般存款擴張增速時，銀行會出現負債缺口，此時銀行會提高同業存單發行利率來融資。

與此同時，“利率不僅受到供給影響，也會受到需求擾動。”章立聰對記者稱，隨著地方債發行節奏加大，此前投資者面臨的資產荒問題得到緩解，對于同業存單的配置需求有所下滑，因此導致同業存單的利率上行。

王一峰也表示，此前政府債券供給放量，財政支出不及預期，央行等量續做中期借貸便利(MLF)，重啟14天逆回購后，拉高了基礎貨幣綜合成本，對同業存單利率形成“牽扯”。

另有業內人士認為，接下來同業存單發行利率將進一步提升，這主要是由于在經濟恢復不均衡、基礎不穩固的背景下，銀行仍需加大對實體經濟的支持力度，同業存單發行仍然有空間。

此外，近日有消息稱，部分銀行理財子公司收到窗口指導，需壓降現金管理類產品規模。有國有大行理財子公司投資經理對記者表示，由于現金管理類理財主要投資于期限在1年以內的銀行存款、同業存單以及剩余期限在397天以內的短期債券等，如果壓降其規模，將在一定程度上影響同業存單和短債的配置力量和價格等。

不過，“這一影響可能有限，因為在壓降現金管理類產品規模的同時，資金有可能外溢至貨幣基金、短債基金等類活期理財產品，這也可以緩解壓降現金理財帶來的沖擊。”章立聰對記者說道。