最近市場急跌，上證告急，深證告急，各股民群里炸開了鍋。3月9日上證一度下探4個點，極端的市場行情下，要割肉還是要抄底的念頭盤桓在投資者的心頭。

恐慌源于對于未來的不確定。極端情緒塑造極端行情，而單邊的下跌又會將恐慌的情緒進一步放大。是做情緒的奴隸還是停下來思考應對的策略，在危機過后，注定是不一樣的結局。

從3月3日到3月9日，在短短的5個交易日內，滬深300指數下挫7.87%。經歷過2015年股災的股民也許還能淡然處之，畢竟在2015年6月30日，上證指數曾從開盤跌5%到收盤漲5%，單日振幅高達10%以上。

歷史不會簡單的重復，但人性總不變。當看不清前行路的時候，不妨從歷史中去尋找答案。

1.市場的下跌空間還有多少？

回顧2015和2018熊市的情況。2015的牛熊周期，回頭來看，因杠桿而生，去杠桿而終。由于杠桿的存在，當時大盤漲的迅猛，下跌時也極為慘烈，約7個月時間滬深300指數就跌去了47.22%。

2018年貿易摩擦下，指數從熊市底部向上爬的路告卒，約1年時間跌去33.32%。而這輪下跌始于2021年2月，從12月開始加速下跌，到3月9日已經超過1年時間，區間指數最大回撤達31.40%。

行情并不會簡單的重復，未來存在多種可能。若假設本輪最大回撤分別為35%、40%、45%、50%時，那么指數向下的空間還有多少。

極端情況下，最大回撤達到50%，滬深300指數的向下空間還有約27.11%。不過這應該是一個小概率事件，因為這輪牛市的漲幅遠低于2015年，也沒有大量的杠桿資金，從邏輯上說跌幅不會比那時更高。

若參考2018年時的情況，則更大概率的落在35%-40%這個區間，那么也就意味著此時繼續向下跌幅不到15%。

這個測算并不會完全準確，但起碼經過測算能讓自己心里有底了，而不是受到恐慌情緒的影響，不分青紅皂白的就趕緊賣出。從中長期投資角度來說，波動并不是風險，本金的永久性損失才是風險。

在估值維度上，滬深300指數處于近5年的中性位。其中市盈率指標近5年只有35.12%的時間比現在便宜；市凈率指標近5年只有38.98%的時間比現在便宜。

指數不貴的同時，由于過去兩年基金抱團的極端演繹，在小盤價值和小盤成長跌入塵埃的時候，大盤成長仍然貴的讓人“只敢遠觀”，市盈率和市盈率均高于歷史80%的時間。

所以這里可以得出一個結論：目前市場整體向下的空間并不是很大，但估值較高的成長類股票可能還有較大的繼續回調空間。

就如同2021年是一種分化式的結構性上漲一樣，如今的下跌也會是分化式的結構性下跌，估值高漲幅高的跌幅大，跌的時間長；低估值低漲幅的，下跌幅度有限。

以雪球編制的北交所概念來看，從2021年9月份的最高點1131.67到3月9日下探至904.15，跌幅達20.04%。

參考過往科創板、創業板的經歷，似乎每一個新的市場都要經歷這么一波下跌，然后迎來屬于它的明媚春光。

比如科創板首發上市的25家公司，在上市后的前5個多月時間里平均最大回撤幅度為51.79%，而此后一年這些公司平均最大漲幅達到了103.64%。

創業板首發上市的26家公司，在上市后的前6個月時間里平均最大回撤幅度為37.27%，而此后一年這些公司平均最大漲幅達到了63.11%。

2.北交所企業的估值情況如何？

北交所作為一個新市場，入市門檻50萬與科創板相一致。我們將兩個市場比較來看，北交所84家公司的加權市盈率（TTM）為30.76倍，科創板392家公司的加權市盈率（TTM）為69.1倍，北交所目前的估值遠低于科創板公司，但也談不上很便宜。

目前北交所大部分公司已經發布2021年年報，從年報的扣非凈利潤增速來看，84家公司中有23家公司的扣非凈利增速都高于當前的市盈率(TTM)。像長虹能源、吉岡精密、貝特瑞、智新電子等比較優質的北交所股票區間最大回撤已經在45%以上。

若以當前增速進行測算，長虹能源、吉岡精密、貝特瑞、智新電子、科達自控、晶賽科技這些公司明年PE（TTM）值都將低于20倍。

不過，這些都是制造業企業，在目前大宗商品價格大幅上漲，疫情導致國內經濟和消費不振的情況下，這些企業2022年業績增速未必還能維持2021年的高增長。

3.個人的一些主觀結論：

從滬深市場、港股、北交所整體市場走向來看，當前市場缺乏重大利好刺激，而不利因素：四處開花的疫情、俄羅斯烏克蘭戰爭、大宗商品漲價等在不斷發酵。

股市是對未來的預期，在這種情況下，投資者對未來經濟發展企業業績很難樂觀起來，指數短期也很難V回來，所以大概率就是繼續向下慢慢調整，但是確實調整空間不會有很大了。

個人的看法是當前開始進入底部區域，但是這個底部可能還需要磨很長時間。

所以，當前不宜盲目抄底，很容易被埋。最重要的是手中保留更多的現金，現金是一種選擇權，可以在當前動蕩的市場中保持更多的選擇。全部清倉，保持空倉，也沒必要。只要持股股票前景向好，估值合理，就可以留著不動。

北交所和新三板由于并不受到外資的影響，主要是國內的投資者在交易。按流通性可以分為兩種情況，流動性高的和流動性低的；按估值可以分為高估和低估；按投資策略可以分為主要博北交所上市和單純跟隨公司成長。

從盤面上情況來看，目前主要受到打擊的是流動性偏高的股票。尤其是流動性估值雙高股，在現如今的市場環境下，這類股票可能要繼續下跌。

而對于低估值或者由于市場情緒影響導致原有的高估公司進入低估區間，可以加入自選，進行觀察，如果跌到很令人心動的位置，則可以進行金字塔式的逐步加倉買入。

丘吉爾說過：不要浪費一場好危機。每一次危機，都隱藏著機會。當前無需恐慌，也沒到貪婪的時候，應該仔細思考未來的機會在哪里。

沒有一個春天不會來臨,沒有一個冬天不可逾越。對長期，我們可以樂觀。當前處于寒冷的冬天，但離春天還有一段時間，短期我們應該冷靜。心懷希望，沉著應對，危機將化為機會。

來源：安福雙