宣布設立一周年之際，針對北京證券交易所(下稱“北交所”)發展現狀和下一步改革方向，監管層集體發聲。

“經過近一年的建設，北交所已經取得了良好的開局。下一步證監會將堅守市場定位，尊重市場規律，夯實市場基礎，抓好四方面重點，努力推動北交所高質量發展。”證監會副主席王建軍指出。

在9月4日舉辦的“資本市場助力國際科創中心建設論壇”上，王建軍表示，北交所高質量擴容是其發展的當務之急，支持北交所在注重質量的同時適度加快發展。北交所應堅持改革創新，不能簡單復制滬深交易所的發展路徑。

當天，北交所董事長周貴華做主題演講，系其上任后的首次公開發聲。周貴華詳細闡述了北交所下一階段的發展思路，涉及提升上市公司質量、豐富投資者結構等多方面。

明確改革方向的同時，監管層也為市場參與主體“劃紅線”——在準備不充分、基礎不扎實的情況下倉促申報上市，成功率不高;公開定價不能做“一錘子買賣”;上市后不能做“鐵公雞”。

開局良好，初步形成一定規模

去年9月2日，北交所宣布設立，中國境內資本市場第三家證券交易所、第一家公司制證券交易所由此誕生。資本市場也進入了“三足鼎立”時代。

至今年9月2日，北交所交出成立一周年“成績單”——市場合格投資者數量已經超過512萬戶，是宣布設立前的近3倍;500余只公募基金布局，持倉市值穩步增加，VC/PE加大投入，社保基金、保險資金、QFII/RQFII均已入市;上市公司數量將達110家，戰略新興產業、先進制造業等占比超八成。

對于北交所一年來的發展建設，有關部門領導給予肯定。

王建軍表示，經過近一年的建設，北交所已經取得了良好的開局，市場運行總體平穩，各項制度運轉順暢。

他提到，目前，北交所已有上市公司110家，初步形成了一定的規模，平均每家企業融資2.1億元，基本上滿足了上市公司實際融資需求。與此同時，北交所帶動了新三板整體活力和吸引力顯著增強，新增掛牌公司較去年同期增長幾倍。

周貴華表示，北交所開市以來，市場運行總體平穩，各項制度初步經受了市場檢驗，市場特色、亮點逐步顯現，改革取得了預期成效、實現了良好開局。

具體而言，這一年來，北交所建設取得了三項進展和成績。

一是探索形成了一套特色制度安排，突出錯位、普惠的特點，延伸服務范圍，對于一些規模還不是很大、尚處于成長階段的中小企業，也能夠包容其進入交易所市場。

二是高效支持了一批創新型中小企業，目前已累計實現公開發行融資235億元，體現了中小企業按需合理融資的理念。

“換句話說，我們用僅相當于一家大型企業公開發行的融資金額，服務了超過110家創新型中小企業，為這些企業應對疫情沖擊、持續創新發展提供了源頭活水。通過上市融資，企業研發動力顯著增強，2021年北交所上市公司研發支出同比增長42%，平均研發強度為4.6，是規模以上企業的3倍。”周貴華援引數據提到。

三是初步形成了一個良性市場生態，各類市場主體踴躍參與，合格投資者超500萬戶，社保基金、保險資金、QFII等均已入市，超500只公募基金加速布局。中介機構加大投入，形成了一批深耕中小企業資本市場服務的特色券商。

中小企業掛牌上市的動力不斷增強——目前北交所在審和在輔企業超過400家;作為北交所“預備軍”的創新層公司近1700家，較北交所設立前增加了三分之一;一年來超過300家企業申報掛牌，同比增加了兩倍，形成了積極向上的良好市場氛圍。

公開定價不能做“一錘子買賣”

經過一年發展，北交所進入了快速擴大規模、市場常態化運行階段。當前，如何進一步擴大市場規模，提升企業質量，擬申報企業如何科學合理定價，如何推動長線資金持續投入北交所，是投資者關注的重點問題。

此次，監管層也在發言中回應了市場關切。

北交所發行上市流程方面，不同于傳統IPO，企業于北交所上市前需滿足在新三板掛牌一年的要求。對此，有市場觀點認為，這或將影響企業上市效率。

“但我們認為，對于中小企業而言，在準備不充分、基礎不扎實的情況下倉促申報上市，成功率不高，即使上市了，也可能影響后續發展。”周貴華說。

他分析稱，通過先掛牌，企業相當于提前接受監管部門的輔導，可以充分利用掛牌期間的抵近式監管、貼身式服務，把問題溝通在前面、解決在前面，把基礎打牢，上市也就成為水到渠成的事情。

對此，北交所將探索實施掛牌上市審核、日常監管、公司規范培育一體化的“流程再造”，建立內部直聯審核機制，進一步提高掛牌、上市全鏈條審核效率和監管服務精準性，使得上市路徑更加清晰、時間預期更加明確。

上市公司質量方面，王建軍指出，北交所的上市公司數量和市場影響力還有待提升。公司結構方面，能夠支撐市場深度的龍頭企業還相對不足。

投資者數量結構方面，周貴華提出，北交所將引導公募基金、私募機構、QFII等加大投資力度，拓展社保基金、保險資金等投資渠道，為各類資金入市提供便利條件。

對于上市公司群體，他說，公開發行定價不能只考慮眼前，一味追求高估值，做一錘子買賣，要兼顧上市前后的投資者利益;上市后不能做“鐵公雞”，要結合自身實際，通過現金分紅、股份回購等方式，積極主動回報投資者，與投資者共享企業發展紅利。

下一步推進高質量擴容

北交所的下一步改革方向備受市場關注。

9月2日，北交所出臺政策“禮包”，涉北證50指數、兩融業務。其一，發布北證50成份指數編制方案，同時發布《北京證券交易所證券指數管理細則》，標志著北交所進入指數化投資時代;其二，北交所擬推出融資融券制度，創新交易機制。

對于下一步建設總體方針，王建軍提出“四個重點”：推進北交所高質量擴容;拓展北交所的市場功能;樹立從嚴監管的導向;做好投資者保護。

周貴華表示，北交所建設將主動融入國家戰略，以打造服務創新型中小企業的一流交易所為目標，按照完善功能、辦出特色的思路，遵循交易所建設的一般規律，聚焦創新型中小企業的發展需要，大力推進市場的改革和創新。

首先，一流的交易所一定要有一流的企業。他表示，作為市場的組織者，北交所將以打造誠信、透明、具有核心競爭力的一流創新型標桿企業為己任，堅持規范與發展并重，完善契合企業需求的制度安排，全面提升市場服務能力，促進企業創新發展。具體舉措包括：打牢企業規范發展基礎;助力企業高效發行上市;全面提升上市公司質量。

其次，北交所將豐富投資者數量結構，便利投資者交易退出，加強投資者權益保護。具體舉措包括：促進市場投融資兩端協同發展，關鍵在于培育數量充足、類型多元的投資者隊伍。引導公募基金、私募機構、QFII等加大投資力度，拓展社保基金、保險資金等投資渠道，為各類資金入市提供便利條件。

“我們將以增強交易便捷性為目標，多措并舉，不斷探索完善符合市場特征的多元化交易機制。適時落地北證50指數并引導市場主體開發配套基金產品，便利投資者進行組合投資;優化新三板和北交所信息披露制度，讓投資者看得清、看得懂;提升交易機制適配性，探索混合做市和融資融券交易，提高市場交易效率。”周貴華說。

再次，中小企業資本市場服務要貫徹普惠金融導向。打造服務創新型中小企業主陣地，就是要發揮新三板、北交所的平臺功能，加強與國家部委、各級地方政府的溝通協調，推動完善中小企業政策支持體系，匯聚各類資源要素，使全社會更加關注、更多參與、更好支持中小企業創新發展。