隨著皇氏集團（002329.SZ）股價從沉寂到狂飆，TOPCon技術又一次迎來資本市場強烈關注。

(資料圖)

近日，皇氏集團公告稱，當日，公司持股45%子公司已與安徽阜陽經濟技術開發區管理委員會簽署協議，擬在當地開發建設20GW TOPCon超高效太陽能電池和2GW組件項目。項目總投資100億元，預計可實現總年銷售額不低于170億元。

隨后，皇氏集團股票一路高歌，自其公告披露后的三個交易日內股價累計上漲20%以上。

那么，皇氏集團下注押寶的TOPCon的前景究竟幾何？

跨界光伏豪賭

根據皇氏集團8月22日晚間公告，皇氏集團跨界光伏采用的是旗下子公司皇氏農光互補(廣西)科技有限公司（簡稱：“農光互補公司”）與阜陽當地政府合作的形式進行。

具體則是：雙方以農光互補公司牽頭在阜陽經開區管委會轄區內新設立公司作為投資主體，項目總投資100億元，其中固定資產投資70億元。農光互補公司系皇氏集團子公司，后者持有項目公司45%的股權。

項目分兩期進行：一期一階段先啟動2GW的TOPCon電池建設，達產后預計年銷售額達到17億元，并啟動2GW組件項目；一期第二階段啟動8GW的TOPCon電池建設，達產后預計年銷售額不低于68億元。一期電池項目預計于2023年6月1日前完成建設并實際投產。

二期啟動10GW的TOPCon電池建設，達產后預計年銷售額不低于85億元。二期項目擬于2024年6月1日前完成。一、二期全部建成且達產后，預計可實現總年銷售額不低于170億元。

爭議之處在于皇氏集團本身的實力，主要包括技術和資金兩項。

皇氏集團于2010年1月份上市，靠乳制品發家，注冊地位于廣西南寧。公司2021年年報顯示，公司2021年主營業務分為兩項，分別是乳業和信息服務。其中，乳業相關業務期內實現營收約20.7億元，同比增長25.4%，占營收比重為80.57%，信息服務業務實現營收3.35億元，同比下滑36.1%，占營收比重13.04%。此外年報中還顯示，公司上市以來，主營業務并未發生變化，沒有公開信息證明起其在光伏領域形成任何技術積累。

資金實力上。合并資產負債表顯示，截至2021年末，皇氏集團的總資產為54.2億元，凈資產規模更是僅有18.4億元。此外，賬面貨幣現金則僅有7.07億元。

如此情形下， 深交所也針對皇氏集團宣布進軍TOPCon電池項目發出關注函，要求公司說明項目具體出資等情況。

8月23日，皇氏集團董秘辦人士向21世紀經濟報道記者表示，公司子公司資金來源包括：子公司自己招募的投資方，此外，阜陽當地經開局也會提供一些產業基金支持。另外技術上，子公司組建了新能源團隊，技術主要由其負責。

工商信息顯示，農光互補公司成立于2022年1月，注冊資本1億元。除皇氏集團對其持股45%，深圳市奕鳴新能源有限公司、中冠投資（江蘇）有限公司、廣西啟翔投資有限公司分別持股22%、18%、15%。公司經營范圍包括乳制品生產、牲畜飼養、種畜禽經營以及輸電、供電、太陽能發電業務等。

選擇TOPCon與多數派共舞

2022年被業內視作N型光伏技術量產的元年。由于現有P型單晶硅PERC電池量產轉換效率逼近理論極限值24.5%，更高轉換效率的N型電池技術從實驗室邁向產業化被認為是必然。

當前，主流N型電池技術共分為三種：分別是TOPCon、HJT、IBC。其中，HJT理論極限轉換效率更高，但材料等成本也較高，TOPCon理論轉換效率相對較低，但當下成本較低；IBC工藝步驟最為復雜，制作成本同樣較高，當下量產最高轉換效率與HJT水平大致平齊。

（圖說：各類電池技術路線參數對比情況）

皇氏集團最終為何選擇TOPCon作為產業方向而非其他兩者？

公司方面向記者表示，其選擇TOPCon技術是子公司基于現有政策出發，基于可行性調研選定的。

21世紀經濟報道記者了解到，目前，TOPCon、HJT、IBC三種技術各自已有企業進行了產業化投資。

TOPCon的現有規劃產能最大。公開資料顯示，通威股份、晶科能源、一道新能、鈞達股份等企業已經開啟大規模投資建設，其中，晶科能源投產的16GW大尺寸TOPCon電池產能已于今年二季度滿產；通威股份規劃新增建設8.5GW的 TOPCon電池生產線，預計將于2022年底建成投產；一道新能已投產6GW的TOPCon電池產能，預計2022年底實現20GW的產能。

HJT主要支持者是東方日升，當前異質結電池產能為500MW。

隆基股份和愛旭股份眼下則傾向于IBC技術路線。2021年6月，愛旭股份推出ABC電池，旗下位于珠海的6.5GW ABC電池量產項目預計于今年三季度投產。隆基綠能產能更多，據隆基股份管理層8月24日在業績說明會中透露，公司HPBC 30GW產能預計明年上半年全部滿產，全年有25GW的出貨。

但對巨頭來說，選擇了現有路線，并非意味著放棄其他路線，其采用的是多產線并舉的方式。

在8月24日業績說明會上，隆基綠能披露，公司多路線并齊研發，2021年公司基于商業化尺寸的P型、N型單晶TOPCon以及N型HJT電池轉換效率同時刷新三項世界紀錄，均代表了行業的最高水平。通威也表示，公司持續圍繞HJT電池的降本增效進行系列攻關，目前公司HJT電池最高研發效率已達25.67%。

某光伏企業高管任齊（化名）認為，新入行企業在缺乏資金和技術實力的情況下，不可能幾種技術路線同時進行，最后選擇投資最少、短期內最可能成為主流的TOPCon路線就成為了必然。

任齊表示，老牌企業現有PERC產線可以通過較低成本的技術改造平滑過渡到TOPCon產線，這就決定了TOPCon將在未來幾年成為主流。“我相信理智的老板都會選TOPCon吧，能夠把固定資產減值這塊損失消化掉，這個產業還是講究技術平滑。”

隆眾資訊咨詢光伏分析師韓珊珊具體展現了TOPCon路線的現有成本優勢，“從投資成本來看，TOPCon是N型里面最具優勢的，1GW TOPCon電池的新建成本大概2億元左右，換到HJT大概要4億元左右。而如果從PERC電池改造成 TOPCon（路線）的話，大概只需要5000萬~8000萬即可。”

任齊認為，未來3年內TOPCon會成為主流，但更長時間以后會不會敗給HJT不好說。“未來短期的2-3年內，TOPCon的勝率會大。因為它是從PERC技術平滑過渡過來的，未來3-5年內，HJT會不會翻身，那就要看它的發展了，量產效率能不能進一步提升，以及人員、產業鏈配套能否跟上來。”

“追光”容易路難行

站上“雙碳”風口，新能源取代傳統能源已成定局，未來萬億甚至十萬億的市場空間，跨界者紛紛入局不難理解。

然而問題在于，跨界后如何能夠維持持續盈利并最終在行業內占據一席之地。在A股市場上，第一年盈利，第二、三年開始虧損，最終跨界失敗的例子比比皆是。

具體到光伏產業而言，其經歷了數輪周期，過程中倒閉企業不計其數，只有少數企業可以存活下來。

一眾企業中，江蘇陽光集團（以下簡稱；“江蘇陽光”）兩次跨界光伏卻兩次折戟的命運令人唏噓。

2006年，江蘇陽光參與投資成立了寧夏陽光硅業有限公司，后者于2008年12月首期1500噸多晶硅試產成功。但歷經了2008年全球性金融危機以及歐美針對中國光伏的“雙反”調查以后，多晶硅價格一落千丈，導致寧夏陽光硅業持續虧損，最終在2013年，寧夏陽光硅業破產。

海潤光伏成立于2004年，主營太陽能電池、組件、電站等業務，2010年江蘇陽光主導海潤光伏于2011年底借殼*ST申龍登陸主板，然而2013年，海潤光伏虧損2個多億，此后至2018年持續虧損，最終于2021年宣告破產。

值得一提的是，江蘇陽光近期再次宣布進軍光伏，2021年12月，江蘇陽光宣布，與內蒙古自治區巴彥淖爾市、烏拉特前旗人民政府達成合作，擬351.5億元投建10萬噸多晶硅、15GW單晶拉棒、15GW電池組件及光伏電站項目。此次轉型最終命運如何有待時間考驗。

“行業經歷10多年快速發展， 已經進入了寡頭競爭時代，老牌光伏廠商占據技術、管理、渠道和資金優勢，沒有核心技術、新入局者很難打開局面。”某頭部光伏行業人員告訴記者。

任齊則認為，跨界能否成功的重點不在于資金，而在于有了資金后誰在操盤。“如果本來是行業內的人，用的是行業外的資金，這種跨界成功概率就很大。跨界本身不是太大問題，現在的巨頭通威也是跨界而來，現在人家跨界也成功了。”

鈞達股份（002865.SZ）則是TOPCon的成功跨界者，并成為當前行業的主力軍之一。

2021 年9月 ，鈞達股份宣布重大資產重組完成，公司持有捷泰科技 51% 股權，捷泰科技成為上市公司控股子公司。

針對跨界成功，公司人士的對外解釋為，“公司轉型光伏電池領域并不是憑空進行的，而是通過收購從事光伏電池行業多年的捷泰科技。”