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在以太坊網絡定于周四（15日）凌晨進行的大規模軟件升級前夕，投資者加大了對第二大加密貨幣以太幣的做空力度。而截至目前，升級后的加密貨幣市場走勢平穩；比特幣在大約20000美元企穩，以太幣基本持平于1600美元。Cardano和Solana等貨幣的走勢也相對平穩。

值得注意的是，在永續期貨市場上持有以太幣空頭頭寸的成本上升，這表明在該網絡升級前，投資者正加大風險對沖力度。以太幣永續期貨的資金費率已經超過一個月處于負值區間，這意味著交易員正在為空頭頭寸支付溢價。

許多投資者將以太坊網絡的“合并”視為加密貨幣市場成敗的一個關鍵時刻。此次升級的目的是創造一種更高效、能耗更低的區塊鏈。若這次備受矚目的升級失敗，可能會引發以太幣價格重挫，并打擊投資者信心。

而此次技術升級非常復雜，部分原因是已有成千上萬的應用在以太坊區塊鏈上運行。據數據提供商DeFi Llama的數據顯示，目前僅在554個去中心化金融應用中就存放了價值約335億美元的以太幣。

Trammell Ventures的加密貨幣風險投資人Christopher Calicott稱：“我很難想象，一個市值約2,000億美元的功能齊全的平臺如何能在飛速運行中從根本上更換引擎，并且不會在如此復雜的情況下出現某種安全問題。”

相關代碼中的漏洞和其他網絡漏洞在以太坊網絡合并之前可能一直未被發現。為了在9月8日前獲得以太坊網絡上發現的任何關鍵漏洞的信息，支持區塊鏈的非營利組織以太坊基金會提供了不超過100萬美元的資金。

以太幣的一些衍生品被鎖定在Lido Finance、Coinbase Global Inc.、幣安(Binance)等平臺上，直至以太坊網絡此次升級之后；這些衍生品現在處于折價交易狀態，這意味著這些衍生品的價格比它們的標的資產更便宜。

名為信標鏈(Beacon Chain)的新區塊鏈將在權益證明共識機制下運行，驗證者通過該機制質押所持加密貨幣來驗證交易。質押的以太幣將作為抵押品，如果驗證者表現出不誠實，這些以太幣就可能被銷毀或沒收。現有以太幣的所有權將自動復制到這一新區塊鏈上。

摩根大通分析師估計，Coinbase的質押相關業務總收入每年將額外增加6.5億美元，該業務的凈利潤將額外增加8,000萬-1億美元。

但這次升級可能帶來集中化風險的聲音同樣引發廣泛關注。截至9月9日，四家公司控制著所有被質押以太幣的大約60%。Lido是最大的質押者，在被鎖定于該權益證明機制以太坊區塊鏈內的1,340萬個以太幣中占比31%。加密貨幣研究公司Nansen在最近的一份報告中寫道，在Lido之后，Coinbase、Kraken和幣安合計控制了這些被質押以太幣總量的30%左右。