“螞蟻消金”幾經波折的增資擴股方案，在2022年最后一個工作日獲得監管點頭。

2022年12月30日，重慶銀保監局發布《關于同意重慶螞蟻消費金融有限公司增加注冊資本及調整股權結構的批復》（以下簡稱《批復》）。同意重慶螞蟻消費金融有限公司（下稱“螞蟻消金”）將注冊資本由80億元人民幣增加至185億元人民幣。

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高達105億元資金注入意味著，螞蟻消金將超過招聯消費金融有限公司100億元的注冊資本，成為行業第一。

更重要的是，螞蟻消金增資落地，意味著螞蟻集團整改迎來新進展。

曾有方案“夭折”

作為平臺經濟重要風向標，螞蟻集團的整改進程得到市場高度關注。

根據《批復》，本輪增資認購包括螞蟻科技集團股份有限公司（以下簡稱“螞蟻集團”）、杭金數科、舜宇光學、傳化智聯、 廣州博冠信息科技有限公司 （下稱“博冠科技”）、江蘇魚躍醫療設備股份有限公司（以下簡稱“魚躍醫療”）、 重慶市農信投資集團有限公司 （下稱“農信集團”）在內的7家公司參與，以現金方式，共認購螞蟻消金新增注冊資本105億元。

至此，螞蟻消金股東增至12家。增資后，螞蟻集團仍是大股東，出資金額92.5億元，出資比例50%，持股比例保持不變。新加入的杭金數科出資18.5億元成為第二大股東，出資比例10%。其余10家股東的出資比例均在10%以下。包括南洋商業銀行有限公司、舜宇光學、魚躍醫療等，出資金額共達到74億元。

螞蟻消金于2020年9月獲批籌建，2021年6月3日獲批開業，注冊資本金為80億元。用于有序承接螞蟻集團旗下兩家小貸公司中符合監管規定的消費信貸業務。

值得注意的是，2021年12月，在螞蟻消金開業半年后，曾短暫有過一版增資擴股方案。

彼時，根據中國信達、 魚躍醫療 公告，螞蟻消金擬新增注冊資本220億元。增資完成后，螞蟻消金的注冊資本將從80億元增加到300億元。將會有 螞蟻集團 、魚躍醫療、 中國信達 、舜宇光學、 博冠科技 、 渝富資本 共6家企業參與認購。其中，中國信達擬出資60億元認購螞蟻消金20%股份，將成為第二大股東。

但是僅20天后，上述增資擴股方案生變。2022年1月13日，中國信達宣布放棄認購。在公告中稱是“經進一步商業上審慎考慮，與目標公司協商后，擬不參與本次股權認購”。

經過近一年時間醞釀，螞蟻消金增資事宜迎來新曙光。2022年11月，魚躍醫療在公告中透露了螞蟻消金新的增資擴股方案。同時，被披露的還有螞蟻消金的經營情況。

根據公告，2022年前三季度，螞蟻消金營收32.09億元，在扣除非經常性損益后，前三季度的凈利潤為3.86億元，較2021年實現扭虧為盈。

此外，《中國新聞周刊》記者發現，相比較2021年方案，此次認購的股東發生了重大變化。

本次增資的七家認購方中，除了中國信達退出外，2021年方案中的渝富資本也不見身影。兩家國資背景企業退出，取而代之的是杭金數科、傳化智聯、農信集團三家企業。

據了解，螞蟻消金此次增資后的第二大股東——杭金數科實控人為杭州市人民政府。而農信集團的實際控制人為重慶市供銷合作總社。

“股東結構的調整，顯然也是與螞蟻集團整改方向相一致的，更有利于取得政府和金融監管部門的認可，更有利于服務實體經濟、地方經濟和從金融科技的角度做好技術賦能。”中南財經政法大學數字經濟研究院高級研究員金天說。

資深分析人士楊天向《中國新聞周刊》表示，調整后的股東結構體現了包括產業、科技、金融等各方面的代表。“這也是螞蟻和監管層長期溝通取得的重要成果。”

增資規模“縮水”，但仍被視為積極信號

自2020年底暫緩上市后，螞蟻集團啟動了整改工作。期間，金融管理部門監管對其進行三輪約談。

2021年4月12日，人民銀行表示，金融管理部門就整改措施與螞蟻集團進行深入溝通，并督促螞蟻集團形成了全面可行的整改方案。整改內容共包括5個方面：糾正支付業務不正當競爭行為；打破信息壟斷；螞蟻集團整體申設為金融控股公司；嚴格落實審慎監管要求；管控重要基金產品流動性風險。

同日，螞蟻集團發文稱，將整體申設金融控股公司；申設個人征信公司；將“借唄”“花唄”全部納入消費金融公司，依法合規開展消費金融業務等。

也因此，市場普遍認為金控牌照獲取、征信牌照獲取，以及消費金融整改是螞蟻集團整改的三大核心方向。

2021年11月，螞蟻集團啟動了品牌隔離，原本所屬螞蟻旗下的“花唄”和“借唄”成為螞蟻消費金融旗下信貸產品，銀行等其他金融機構發放的消費信貸品牌隔離為“信用貸”和“信用購”。

加上此次增股擴股方案落地，目前來看，與前兩者相比，螞蟻集團在消費金融方面的整改更快一些。

值得注意的是，與2021年的300億元方案相比，此次螞蟻消金的增資規模大幅度縮水115億元。相應地，增資后的注冊資本從原增資方案的300億元縮減至185億元。

楊天表示，不能因為與更早期版本的方案相比有所“縮水”就認為螞蟻消金不再受到市場青睞。因為有潛在意向成為股東的公司未必都能獲批，不同股東之間的股權比例等也都需要復雜的協調過程。

“消費金融公司增資的核心，主要就是解決杠桿率的問題。如果杠桿率太小，螞蟻消金無法承接原本兩家小貸公司龐大的信貸業務規模。此外，也是為了達到一定資本金的要求。”中國社會科學院金融研究所金融科技研究室主任尹振濤說。

尹振濤告訴《中國新聞周刊》，從監管的角度來講，目前的核心目的是要控制規模，穩健發展。“這也意味著，增資的步伐不能邁特別大，也不能特別快，所以這也是增資規模下降的原因之一。后續可能還會有增資方案，這是個持續的過程，如果一開始增資過大，其實并不利于行業健康發展。”

此外，也有一些市場人士擔憂：185億元的資本金能否支撐螞蟻消金龐大的信貸規模？

螞蟻集團此前披露的招股書顯示，2020年上半年，螞蟻集團的微貸科技平臺促成的信貸余額達2.15萬億元。其中，1.73萬億為消費貸款，通過旗下兩家小貸公司：重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司（“花唄”的運營主體）、重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司（“借唄”的運營主體）與金融機構合作發放。

有分析人士指出，若按照13倍的杠桿倍數計算，增資完成后，螞蟻消金最多能承接近2400億元的自營信貸業務，或者8000億元左右的聯合貸款業務——這與1.73萬億還有不小差距。

即便如此，仍有不少市場人士將此次增資擴股方案獲批視為一種積極信號。

“方案落地是整個數字經濟快速發展中很重要的一步。此外，也意味著螞蟻集團信貸業務整改取得階段性成果。隨著整改進入新階段，后續更多的就是常態化監管，把相關的一些業務和產品都放置在長效監管的機制框架下。”尹振濤說。

螞蟻上市，還有哪些障礙？

從更宏觀的行業視角看，從此前“防止資本無序擴張、野蠻生長”到2022年中央經濟工作會議提出“要大力發展數字經濟，提升常態化監管水平，支持平臺企業在引領發展、創造就業、國際競爭中大顯身手。”兩年間，隨著平臺企業整改工作有序推進，政策重心也相應動態調整，數字經濟也擁有了更多發展可能。

楊天認為，近期政策表述沒有再繼續突出反壟斷、反資本無序擴張等內容，顯示平臺經濟集中專項整改已基本完成，進入常態化監管階段，對包括螞蟻在內的大型平臺企業而言將在政策環境上具有更多確定性、可預見性。

對于兩年前未能如愿的螞蟻集團，隨著宏觀環境發生變化，是否會重啟上市？

對此，楊天稱，從目前各方表述看依然較為慎重，不排除仍在與監管層深度溝通過程中。

“螞蟻集團上市最大的障礙并不完全是消費金融的問題，而是整改是否結束，能否消除風險。所以，螞蟻消金增資擴股后有助于推動螞蟻集團上市計劃，但是并沒有直接關系。后續可能還會出現很多變化。”尹振濤說。

目前，對照前期整改要求，螞蟻集團在支付(支付寶)、消費金融(借唄和花唄)、基金(余額寶)、保險(相互寶)等產品線上已有明確落地動作。對于其他整改進展，金天表示還有一些方面仍待觀察。“比如是否需要以及如何成立和運作覆蓋全部業務的金控集團，以及在征信牌照申領過程中的進一步進展等。”

征信方面，2021年底，人民銀行公布受理了錢塘征信的個人征信業務申請，但截至目前，也未傳出審理結果的消息，螞蟻集團尚未獲得征信牌照。

“最重要的還是螞蟻集團金融控股公司成立，這才是真正預示螞蟻集團整改的徹底結束，以及可能會重啟上市，或者走入更健康發展、合規發展的道路。”尹振濤說。

然而，楊天表示，金控和征信還涉及政府、平臺、平臺股東、金融機構、其他服務機構之間方方面面比較復雜的關系，可能從政府和監管層面還要做更通盤的考量。

“金融控股公司前兩批都是大央企和地方國資，之后有民企。但是其體量、復雜性和螞蟻集團還不能同日而語。螞蟻集團未來的金融布局、金融架構是什么樣還有一定不確定性，在此情況下金控牌照的問題可能還要再等等。”楊天說。

不過，尹振濤仍然期待這個龐大的平臺企業會出現一些新變化。“如果以螞蟻集團為主的金融控股公司成立，那代表著互聯網金控的一個嶄新的模式。”

（應受訪對象要求，楊天為化名）