ChatGPT風頭正勁的時候，數據中心運營商尚航科技也在近日更新了招股書，申請在深交所主板上市。

搭上ChatGPT概念，募集近2倍凈資產自建機柜

(資料圖片僅供參考)

節后以來，ChatGPT除了自身爆火也提高了市場對相關一系列概念的關注度，比如訪問量太大導致ChatGPT無法訪問登陸后，提高算力的CPO概念也火了，而集中存儲、計算數據的數據中心顯然也是其關鍵環節。

據了解，尚航科技主要為互聯網數據中心領域的一站式服務提供商，其主營業務包括IDC綜合服務、云綜合服務及其他服務。其中IDC綜合服務涵蓋了機柜租用及服務器托管服務、帶寬租用服務、IP地址服務、虛擬專用網服務等，云綜合服務主要是公有云服務。

在2019年至2021年以及2022年1-6月的報告期內，IDC綜合服務都是尚航科技最主要的收入來源，占當期營業收入比例分別為93.19%、88.26%、82.78%和81.99%。其中，機柜租用及服務器托管服務占比維持在47%左右。

值得注意的是，機柜租用及服務器托管服務作為尚航科技第一大業務也是公司利潤率最低的業務，報告期內其毛利率分別為11.04%、8.3%、15.66%和14.55%，并不穩定。相對來說帶寬租用服務、虛擬專用網服務近年毛利率分別穩定在50%以上和43%左右。

從收入情況來看，毛利率最高的帶寬租用服務近年收入占比持續收縮，虛擬專用網服務銷售收入也增長緩慢，公司將更多的精力用在了機柜租用及服務器托管服務的建設上。

此次IPO上市，尚航科技仍以擴大機柜數量為主要目的。公司計劃募集資金9.4億元，其中7.4億元用于“尚航華東云基地二期數據中心項目”，該項目預計交付機柜4500個，剩余2億元用于補充流動資金。而截至2022年6月末，尚航科技全部資產總額僅約6.85億元，凈資產僅5.11億元。

報告期各期，尚航科技分別實現營業收入約為3.25億元、4.19億元、4.64億元和2.37億元，同期實現歸母凈利潤分別約為2791.88萬元、5200.14萬元、7294.99萬元和3486.79萬元，2021年公司盈利增速雙雙放緩。

自建機柜回收周期長，目前占比高但出租率低

自建機柜的前期必然是“吃力不討好”的，此前尚航科技為了實現快速發展，主要通過租賃的方式開展IDC綜合服務，這種模式下公司大額的資本性支出較少，偏輕資產運營。

截至2022年6月，尚航科技共有8處機房及1處其他數據中心，8個機房中僅尚航華東云基地數據中心為自建模式，擁有1500個機柜，新近收購的懷來東灣機房則為“投資+租賃”模式，擁有1108個機柜，其余經營模式均為租賃。

不過，在尚航科技全部的4806.66個機柜中，這兩處機房機柜數量合計占比約達到54.27%。由此可見，自建機柜是公司必然的發展方向。公司也表示，自建運營的數據中心具備更高的獨立性和自主權，有利于提高運營管理能力，同時進一步降低成本、提高利潤水平。

但對尚航科技來說，這種模式目前的壓力是，前期投入大、回收周期長，偏向于重資產模式，在短期內也會影響到公司營利的增長速度，中短期時間內公司租賃數據中心業務仍然占比較高。

事實上，尚航科技租賃數據中心的上游供應商主要為中國電信、中國移動、中國聯通等基礎運營商，公司難以擁有更高的話語權。

報告期內，公司主要采購或租用帶寬、機柜等電信資源。同時，向前五大供應商的采購額站當期主營業務成本的比例分別為85.56%、82.52%、79.71%和77.83%。

2022年，尚航科技自建機柜才投入使用，仍處在上架爬坡階段。上半年自建機房出租機柜數量僅為76個，出租率約5.07%。

尚航科技對無錫數據中心的預期為全部建設完畢后機柜總容量預計可達1.55萬個，除了一期項目已經完成的1500個機柜，IPO項目達產后將提供4KW機柜1000個、6KW機柜2500個、8KW機柜1000個以及帶寬服務容量540G/年。

與小米同年創立，客戶網絡“圍繞”雷軍

2010年尚航科技的前身尚航有限成立，創始股東為自然人蘭滿桔、雷軍和法人廣州菁英。彼時尚航有限注冊資本為350萬元，其中雷軍以現金出資200萬元，占注冊資本比例達到57.15%，同年小米集團一同成立。

截至招股書簽署日，雷軍直接持有尚航科技19.47%股份。同時，蘭滿桔為公司控股股東和實際控制人，其直接持有公司40.71%股份，通過珠海藍云間接控制公司3.48%的股份，合計控制公司44.19%的股份

而尚航科技與雷軍的聯系還遠不止于此。

IDC行業隨著下游直播、短視頻、云計算等領域的發展而興起，并在近年數據中心的需求不斷向頭部互聯網公司集中。報告期內，尚航科技對前五大客戶的銷售額占當期主營業務收入的比例分別為71.15%、71.18%、61.40%和63.81%。

報告期內，歡聚集團、虎牙科技以及運營管理YY直播業務的廣州津虹都曾位列尚航科技前五大客戶。直到2020年騰訊控股虎牙科技，2021年百度完成對YY直播業務的收購交易。

而虎牙科技和廣州津虹都曾隸屬于歡聚集團，雷軍控制的企業則是歡聚集團無投票權的小股東，同時雷軍還是歡聚集團控制的廣州華多網絡科技有限公司的監事。另外，報告期內，歡聚集團控制的百果園科技、北京洛塔、聚聯云、HAGO Singapore PTE.LTD以及間接持有59.77%股份的環球創智亦為公司客戶。

值得一提的是，廣州華多還是持有上海亦聯93.5%出資的有限合伙人，后者于2015年11月入股尚航科技，現持有公司5.12%股份。也就是說，大客戶間接控制的公司同時還是尚航科技持股5%以上的股東。在反饋意見中，證監會也對此提出質疑，要求公司說明其合理性以及是否可能存在利益傾斜。（徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）