“便攜按摩器第一股”倍輕松在上市后的第二年即虧損，機場高鐵站開店、高營銷投入的模式還走得通嗎？

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2021年，頂著“便攜按摩器第一股”的光環，倍輕松成功登陸科創板的倍輕松。

近日，倍輕松迎來上市后第二份年報，卻沒能延續當初靚麗的業績。

業績快報數據顯示，2022年，倍輕松實現營業總收入9.01億元，同比下降24.28%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.16億元，上年同期為凈利潤9186.19萬元，同比下降225.76%。

在談及影響因素時，倍輕松提及了疫情、費用以及消費者偏好變化的因素。其稱，公司營業收入減少的同時，期間費用、研發費用未與營業收入同步減少，兼之公司銷售綜合毛利率水平的下降，導致公司營業利潤、利潤總額、歸屬于母公司所有者的凈利潤等出現虧損，進而導致公司基本每股收益、加權平均凈資產收益率的下降。

但據《國際金融報》記者觀察發現，自上市以來，倍輕松在營銷和研發投入、以及線下門店布局上就備受爭議。家電行業資深分析師劉步塵認為，保健按摩類產品的市場空間已經不像預想的那么大，倍輕松需要從產品戰略到營銷戰略全面反思。

上市次年即虧損

公開資料顯示，倍輕松成立于2000年，專注于健康智能產品創新研發，主要從事智能便攜按摩器的設計、研發、生產、銷售及服務，目前形成了以頭部、眼部、頸部、頭皮、艾灸等品類為代表的智能便攜健康產品。

倍輕松的業績報告顯示，2018年至2021年，公司營業收入由5.08億元增長至11.90億元，年均復合增長率達到32.79%。其中，2021年度營業收入增長率達到43.93%，創近年新高，增長勢頭迅猛；實現歸屬于母公司股東的凈利潤9186.19萬元，同比增長29.92%。

然而，進入到2022年，倍輕松的業績就不輕松了。2022年第一季度，倍輕松就錄得了虧損。2022年上半年，倍輕松實現營業收入4.59億元，同比下降15.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-3545.81萬元，上年同期為盈利4136.32萬元。對于這一業績表現，倍輕松在半年報中稱主要影響原因包括線上渠道物流效率降低，消費者購物體驗度下降；以及線下渠道消費需求出現疲軟，交通樞紐客流明顯下滑。

倍輕松全年的業績也受同樣的原因影響。根據倍輕松披露的2022年業績快報，2022年全年，公司實現營業收入9.01億元，同比下降24.28%；歸屬于母公司所有者的凈利潤-1.16億元，同比下降225.76%；歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤-1.20億元，同比下降256.87%。2022年末，公司總資產8.13億元，較報告期初下降15.42%；歸屬于母公司的所有者權益4.83億元，較報告期初下降26.34%，歸屬于母公司所有者的每股凈資產7.83元，較報告期初下降26.34%。

倍輕松提及了三方面影響業績的原因。據稱，在收入端，由于新冠疫情下宏觀經濟環境的變化、消費者信心的下降，交通樞紐、購物中心客流量的減少，以及地緣危機沖突的影響，公司營業收入較上年同期下降24.28%。在費用端，公司線下直營門店超過160家，相關租金及人力成本較為剛性；公司持續開拓及加強新媒體渠道，相關渠道費用、推廣費用增加；同時，公司堅持技術創新及產品的快速迭代升級，報告期內加大研發投入，研發費用較上年同期增長超過20%。

這份業績快報還提到了消費端的變化。倍輕松方面指出，由于消費者對智能便攜按摩器價格偏好的變化，以及公司線下直營門店高毛利率產品的成交量的減少，導致報告期內公司銷售綜合毛利率水平有所下降。

和業績下滑的還有倍輕松的股價。記者注意到，上市之初，倍輕松的股價一度達到近170元，不過，此后其股價即滑落，去年9月份還曾跌破35元。截至今日收盤，倍輕松報54.90元，較上市之初已經跌超60%。

公司自救求變

在不少投資者眼里，倍輕松應當算是一家營銷驅動型公司。對于經常出差的消費者來說，倍輕松出現在他們視野中的場景更多是在機場、高鐵站等交通樞紐。

根據倍輕松過往披露的數據，2018年至2021年，倍輕松的銷售費用屢創新高，分別為1.83億元、2.87億元、3.33億元、4.85億元，銷售費用率達40%左右。

倍輕松在2021年年報中也曾指出，報告期內，公司銷售費用率較高，且高于可比公司，主要系銷售模式存在差異。公司直銷比例較大，在直銷渠道下，公司線上平臺的推廣費和線下門店的租賃費、銷售人員的薪酬支出較大，銷售費用率隨之較高，而可比公司直銷比例相對較低，銷售費用率也隨之較低。

根據倍輕松的2022年半年報，截至報告期末，公司線下門店合計202家，其中線下直營門店174家，線下加盟門店28家。線下直營門店中，購物中心門店107家，占比61.49%，交通樞紐門店67家，占比38.51%。

但這樣的開店模式也受到了行業人士的質疑。劉步塵告訴《國際金融報》記者，倍輕松2022年業績表現不理想，確實有公告表述的原因在內，但公告表述的并不全面。他表示：“我認為，倍輕松的營銷模式也值得檢討，比如在機場開設大量體驗店，投入成本及運維成本都比較高，但我們很少看到有人我在現場體驗，更無法形成有效銷售。這個模式該不該改一下？”

記者注意到，在渠道方面，倍輕松也在進行多方面的變化嘗試。根據公司去年12月1日披露的投資者關系活動記錄表，倍輕松在回應提問時曾表示，針對疫情形勢的變化，公司進一步加大了對現存直營門店的優化調整力度，重點聚焦一線、新一線、二線高端的購物中心門店的拓展，同時縮減租金占比較高、業績表現欠佳的部分交通樞紐門店，降低交通樞紐門店整體占比。此外，公司同步拓展直營門店體系和加盟門店體系，以受疫情波動影響較小、能夠保持較為穩定業績貢獻的購物中心為主要開拓方向，穩步推進線下渠道建設。倍輕松還計劃在線下增設養生保健服務，其稱該服務的目的在于促進消費者體驗、提升客戶粘性。另外，倍輕松也在加碼線上業務。2022年半年報顯示，去年上半年，其線上渠道營業收入3.14億元，同比增長了6.33%。

倍輕松曾在定期報告中指出，隨著中國居民人均可支配收入與人均醫療保健消費支出的增長、健康意識的增強，中國已成為全球按摩器具市場需求增長最快的地區之一，已成為全球按摩器具的研發中心、生產中心和主要消費市場。2016-2022年，中國按摩器具市場規模由106億元增長至150億元。

但在劉步塵看來，倍輕松以保健按摩類產品為主，這類產品對于亞健康人群來說，需求度并沒有那么高，且可替代性強，“比如有了筋膜槍和發熱眼罩，基本上可以把幾乎所有倍輕松的產品替代掉了”。劉步塵進一步指出，對于倍輕松來說，大力度開發更具科技含量的產品是未來公司經營的關鍵。