在中國基金業成立25周年之際，基金規模已經突破27萬億大關，但在數字的另一面，部分基金此前瘋狂營銷的惡果開始顯露。

近期，一些明星基金經理接連卸任，令不少投資者感到失望。

接連卸任

(資料圖)

3月4日，鵬華基金發布基金經理變更公告稱，因公司工作安排，王宗合不再擔任鵬華價值共贏兩年持有期混合、鵬華養老產業股票兩只基金的基金經理，上述基金分別由原先共同管理的基金經理張鵬、郎超繼續管理。

鵬華價值共贏兩年持有期混合成立于2020年4月29日，最新規模為11.11億元，成立以來回報為-0.24%，近1年下跌6.78%，今年以來上漲0.49%。

此次卸任的另一只基金鵬華養老產業股票，是王宗合管理的年限最長基金之一，成立于2014年12月2日，最新規模為7.65億元，該基金近3年實現33.3%的漲幅，今年以來上漲3.18%。王宗合獨立管理該基金的八年多時間里，實現任職回報223.70%。

兩只基金均于今年1月增聘基金經理。

這已經是王宗合今年以來的第三次卸任，此前他已卸任了鵬華成長價值混合A/C、鵬華優質回報兩年定開混合、鵬華精選回報三年定開混合、鵬華中國50混合四只基金，加上這次卸任的兩只基金，合計已“減負”近50億元規模。

同日，王宗合管理的鵬華產業精選混合、鵬華消費優選混合發布基金經理變更公告稱，自3月4日起，兩只基金分別增聘基金經理張鵬、蔣鑫共同管理。

值得一提的是，鵬華消費優選已由王宗合單獨管理12年，是他管理時間最長的基金。按照此前“增聘人手后便卸任”的操作模式，鵬華消費優選或也將被放手。

卸任后，王宗合目前共管理4只基金，僅鵬華創新未來混合(LOF)為王宗合獨立管理，規模回落至為150.02億元。

國民基金經理的高光與隕落

復盤近兩年的業績，王宗合的表現難讓人滿意。

Wind數據顯示，王宗合管理的全部基金在2021年和2022年兩個完整年度均為負收益，近兩年回報為-28.79%，近一年回報為-6.08%。

在持倉上，近兩年王宗合開始買入新能源、電子等能力圈之外的個股，不過，他的操作看起來有些難以理解。

2021年底，王宗合購買了新能源板塊，其中包括寧德時代和隆基股份。但是，自當年三季度末，新能源板塊便開啟震蕩回調。2022年一季度，王宗合將新能源板塊的個股調出，并大舉進軍銀行股，將前十大重倉股的一半倉位換血。

另外，在倉位上，王宗合也開始擇時。2021年三季度，鵬華創新未來大幅調低倉位，股票倉位降至67.61%，2022年一季度，又進一步降至58.62%，現金占凈比達到了38%。

2020年對于王宗合是一個轉折點。在當年3月拿下金牛獎之前，王宗合這個名字鮮為人知，其管理基金的總規模尚不足50億。

獲獎后的王宗合，被推至聚光燈下，光環和名利隨之而來。鵬華基金將其打造成“國民基金經理”，2019年開始，他接連卸任老基金，不斷發行新產品。其中，他參與了當時風光無限的螞蟻戰略基金，此外，鵬華匠心精選上市首日獲募資超1300億，打破認購紀錄。隨后公司還提拔王宗合至管理層，2021年1月任命其為鵬華基金副總經理。

2019-2020年，王宗合連續新發了6只基金，再加上他之前任職的4只基金，一度達到主動權益基金經理10只產品的管理上限，并且大部分均定位于全市場產品。王宗合的個人管理規模從2019年的33.34億元直接飆升至2020年的522.84億元。

在此前的采訪中，王宗合將自己定義為價值成長型的風格，希望挖掘的價值是企業通過長期持續穩定的成長，最終成長出來的價值。

回顧代表作鵬華消費精選的持倉，從過去十年的重倉股來白酒股占比最高。可以看出他的能力圈主要在白酒、家電、醫藥等少數幾個泛消費領域。

然而，后來市場風格的切換，以及個人管理規模增長過快所暴露出的管理大資金經驗不足等問題，最終導致其所管產品業績大幅下滑，規模縮水嚴重。

2021年和2022年兩個完整年度，王宗合在管基金均為負收益，其中，助力王宗合站上頂流基金經理之位的鵬華創新未來去年10月凈值一度跌破0.5。

據業內消息，王宗合早在去年就已患病，外部并不知曉。

基金繁榮背后

鵬華基金成立于1998年，是“老十家”基金公司之一。2008年，鵬華基金二次創業，時任南方基金副總經理的鄧召明就任鵬華基金總經理。15年來，在他的帶領下，鵬華基金管理規模一度進入行業前四。

鄧召明是1968年人，歷任北京理工大學管理與經濟學院講師、機電部兵器工業總公司主任科員、中國證監會處長、南方基金副總經理。在南方基金時，鄧召明是時任南方基金總經理高良玉的副手。在任期間，他主管南方基金的企業年金業務，取得突出成績。

進入鵬華基金后，很快他將在南方基金的激進作風復制過來。

在“老十家”中，鵬華基金的規模一直很難排在前三，而這個狀態在2015年有所改變。2014年四季度末，鵬華基金的管理規模是688億元，在“老十家”中排名倒數第三；2015年開始，基金規模猛增，一季度末增長40%、二季度末已經是年初的3倍規模，在“老十家”中飛快上升至第四名。

究其原因，2015年上半年的牛市行情下，鵬華基金密集發行了一系列不同主題的分級基金。2015年以前，鵬華基金只有10只指數基金；受2015年大牛市影響，鵬華基金一年中便發行了12只分級基金，大部分都集中在4-6月。因此，鵬華基金的規模才能夠短時間內迅速擴張。

然而2015年6月股市大跌，分級基金帶有杠桿，虧損最為嚴重，鵬華基金的規模又快速萎縮。分級基金對鵬華的影響不僅僅只限于2015年，2018年大熊市時，鵬華基金年內虧損超30%的產品共有12只，這12只產品不僅都是分級B，而且大部分都是2015年成立的。大幅的虧損下，鵬華的指數基金規模一直難以擴張，原本有望成為基金公司龍頭，最終也因為分級B巨虧告終。

在宣傳上，鵬華基金相當激進。無論是在2015年下半年，還是在2020年下半年至2021年上半年，鵬華基金都投入巨資進行刷屏式的營銷。

近幾年來，公募基金業存在比較嚴重的金融精英論等不正常風氣，部分頭部公司的經理層受暴利和天價年薪驅使，盲目追求規模擴張，不僅損害了普通公眾的切身利益，而且加劇了股市波動，成為資本市場健康發展的阻礙。