當地時間周五早晨，美國勞工部發布5月非農就業報告，大超預期的數字使得非農又一次成為經濟學家的夢魘。根據統計，這已經是非農數據連續第15次超越經濟學家一致預期了。

（來源：美國勞工部）

根據數據，美國5月非農新增就業33.9萬人（預期19萬人），失業率也超預期上升至3.7%（預期3.5%），頗受關注的平均小時工資增速年率為4.3%（預期4.4 %）。此外，今年4月非農上修4.1萬人至29.4萬，3月非農上修5.2萬至21.7萬。

(相關資料圖)

（美國失業率上升至去年10月后新高，來源：tradingeconomics）

對于“就業人數和失業率雙雙走高”的現象，其實也源自于一個老問題：非農就業報告由兩部分調查組成，就業人數來自于企業調查，而失業率來自于家庭調查。

1、在企業調查中，5月非農就業人數增長33.9萬人，接近過去12個月的均值34.1萬人；就業增長主要發生在專業和商業服務（+6.4萬）、政府（+5.6萬）、醫療保健（+5.2萬）、建筑（+2.5萬）、運輸和倉儲（+2.4萬）以及社會援助（+2.2萬）等領域。諸如采礦、油氣開采、制造業、零售等行業的就業人數變化不大；

2、平均小時工資在5月上升11美分至33.44美元，同比上升4.3%，同時平均每周工作時間下降0.1小時至34.3小時；

3、在家庭調查中，失業人數增加了440,000人，達到610萬人。主要工作群體中，成年女性（3.3%）和非洲裔人群（5.6%）失業率在5月有所上升。事實上，從2022年3月開始，美國的失業率一直在3.3%至3.7%之間徘徊；

4、5月份，失業不到5周的人數增加了217,000人，達到210萬人，部分抵消了前一個月的減少。失業15至26周的人數增加了179,000人，達到858,000人。長期失業者（失業27周或更長時間的人）的數量基本未變，保持在120萬人，占總失業人數的19.8%；因經濟原因而從事兼職工作的人數為370萬，基本沒有變化。

所以這份非農報告只能“一分為二”地解讀，一方面美國的雇主們仍在繼續招賢納士，但失業率的上升和薪酬漲幅趨緩，也逐漸顯現美聯儲暴力加息的滯后效應。

富國銀行經濟學家Sarah House解讀稱，雖然勞動力市場仍維持令人稱奇的強健，但終究無法抵御美聯儲加息的重壓。

萬寶盛華總裁兼首席商業官Becky Frankiewicz則表示，盡管面臨通脹、大規模裁員等混亂情況，美國就業市場仍然展現出韌性。33.9萬的數字，也反映出美國勞動力市場仍在挑戰歷史定義。

非農數據也是衡量美聯儲加息策略的重要指標之一。數據發布后，CME“美聯儲觀察”工具顯示的6月FOMC維持不變的預期，從接近80%稍稍回落，目前已經跌至66%；而7月加息25個基點的概率已經上升至50%附近。美股指數期貨在報告出爐后，維持震蕩上漲的局面。

（來源：CME“美聯儲觀察”）