從周四開始，美股似乎進(jìn)入了“融漲”期（Melt-up），即投資者在不想錯(cuò)過股市上漲機(jī)會(huì)的羊群效應(yīng)下蜂擁買入，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格突然持續(xù)上漲，而非基本面有所改善。

6月1日即6月首個(gè)交易日，由于市場(chǎng)大幅下調(diào)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月繼續(xù)加息的預(yù)期，午盤后美股漲幅迅速擴(kuò)大并不斷刷新日高，最終標(biāo)普500指數(shù)和納指均漲1%且齊創(chuàng)九個(gè)半月最高，科技股更多的納指100創(chuàng)去年4月初以來的近16個(gè)月最高。

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6月2日本周五，美股延續(xù)大漲姿態(tài)。與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)的道指最高漲700點(diǎn)或漲超2%，很長(zhǎng)一段時(shí)間以來終于“久違地”領(lǐng)漲主要指數(shù)，標(biāo)普大盤和納指漲超1%，納指盤中與納指100一道均刷新去年4月以來的16個(gè)月高位。

而且周五美股漲勢(shì)“均勻”，標(biāo)普11個(gè)板塊悉數(shù)上漲、廣泛反彈，其中與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的材料板塊漲超3%領(lǐng)跑，工業(yè)和能源股漲超2.5%。而衡量未來30天標(biāo)普大盤隱含波動(dòng)率的“恐慌指數(shù)”VIX跌超6%至14.62，創(chuàng)2021年來最低，若收盤不足15將是2020年2月來首次跌破這一門檻。

也是周五，在成分股3M和卡特彼勒等工業(yè)龍頭強(qiáng)勢(shì)大漲8%的推動(dòng)下，道指周內(nèi)止跌轉(zhuǎn)漲，美股盤初大漲前還曾周內(nèi)累跌，接近收盤已經(jīng)變?yōu)閱沃軡q近2%。

標(biāo)普500指數(shù)和納指本周也累漲約2%，在AI熱潮的助攻下，納指還將創(chuàng)下2020年1月以來的首個(gè)六周連漲紀(jì)錄。標(biāo)普大盤則交投于2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)開啟本輪加息周期之時(shí)的平盤位附近，儼然忘記曾因加息陷入過熊市。

與此同時(shí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒明顯退潮。COMEX 6月黃金期貨收跌超1%，美債價(jià)格跳水、收益率快速拉升，兩年期美債收益率升超10個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)也迅速轉(zhuǎn)漲，兌日元?jiǎng)?chuàng)兩周來最大單日漲幅。

各大類資產(chǎn)如此表現(xiàn)，其實(shí)也頗為令人費(fèi)解。畢竟周五公布的美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)是市場(chǎng)預(yù)期中值近兩倍，就業(yè)市場(chǎng)遲遲不降溫，且通脹一直高于2%的目標(biāo)，已令與美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議掛鉤的掉期合約，完全消化了7月FOMC加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，即非農(nóng)數(shù)據(jù)原本應(yīng)被鷹派解讀。

更何況，還有一種聲音正在給炙手可熱的AI大潮潑冷水。近期一腳踏入“萬億美元市值俱樂部”的英偉達(dá)有一家長(zhǎng)期投資者宣布部分獲利了結(jié)，理由是AI過熱：“我們會(huì)加倉AI科技股嗎？鑒于AI估值太高，我們?cè)絹碓讲荒敲创_定……如果漲勢(shì)繼續(xù)，我們甚至?xí)兊酶又?jǐn)慎。”

在正常的市場(chǎng)環(huán)境中，上述新聞本應(yīng)引發(fā)AI概念股出現(xiàn)一波異動(dòng)，但結(jié)果確實(shí)英偉達(dá)僅下跌超1%，幅度并不算大，微軟和谷歌等AI巨頭追隨大盤一同漲超1%。

有一種對(duì)于市場(chǎng)為何陷入融漲模式的解釋是：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)飆升，是因?yàn)橥顿Y者對(duì)經(jīng)濟(jì)不景氣的擔(dān)憂結(jié)束，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院投票批準(zhǔn)了債務(wù)上限法案，即將交由總統(tǒng)簽署生效，也排除了一大風(fēng)險(xiǎn)。

美股研投網(wǎng)站The Motley Fool指出：

“投資者在周五得到了他們想要的消息。美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎表現(xiàn)良好，承受住了更高利率的壓力，迄今并未對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)造成重大破壞，主要市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)在午盤大幅攀升，道指更是領(lǐng)跑。”

華爾街見聞市場(chǎng)文也提到，非農(nóng)報(bào)告?zhèn)鬟f的信號(hào)并不一致，盡管新增就業(yè)遠(yuǎn)超預(yù)期，但失業(yè)率意外不降反升，創(chuàng)七個(gè)月新高和三年來最大環(huán)比升幅，平均時(shí)薪增長(zhǎng)放緩，同比增速略低于預(yù)期：

“外加美國(guó)參議院繼眾議院之后也通過議案提高債務(wù)上限，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)解除，強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)在貨幣緊縮打擊下仍有韌性，得到雙重支持的美股高開。”

金融博客Zerohedge則援引摩根大通市場(chǎng)情報(bào)策略師Andrew Tyler的說法稱，“遠(yuǎn)超預(yù)期”的就業(yè)報(bào)告并沒有影響到市場(chǎng)熱情，即便加息可能性隨后上升，這是因?yàn)槭袌?chǎng)反彈主要受到了期貨交易員和散戶的積極涌入的支持，技術(shù)位和倉位仍然是當(dāng)下唯一重要的事情：

“值得注意的是，我們的期貨柜臺(tái)注意到，截至周四美東下午4點(diǎn)，E-迷你標(biāo)普500指數(shù)期貨（代碼：ESM3）被凈購買了約59億美元，大部分購買發(fā)生在美股盤中。

當(dāng)日，標(biāo)普500指數(shù)中有73%的證券（即11個(gè)板塊中有9個(gè)）收漲，顯著高于年初至今的比例為45%。我們看到追蹤市場(chǎng)動(dòng)能的贏家和輸家都增加了風(fēng)險(xiǎn)敞口。”

摩根大通現(xiàn)金交易員Matt Reiner也稱，從周四下午開始，美股個(gè)股的空頭回補(bǔ)速度在加快，對(duì)沖需求也在上升，個(gè)股因大漲而暫時(shí)觸發(fā)熔斷的幅度限制在上移：

“就算表現(xiàn)不佳的核心個(gè)股也被大量購買，防御型板塊也迎來新的長(zhǎng)期需求。資金流動(dòng)正在向市場(chǎng)邊緣轉(zhuǎn)移，這一切都導(dǎo)致了對(duì)股價(jià)表現(xiàn)的追逐。

我認(rèn)為最值得注意的一點(diǎn)是，這個(gè)市場(chǎng)中目前沒有人大規(guī)模拋售。有一些小幅出售確實(shí)存在，但基本沒人做空，也絕對(duì)沒有人斬?cái)嗖⑼顺龃蠓@利的倉位。”

不過，素來以毒舌著稱的Zerohedge提醒到，市場(chǎng)目前的走勢(shì)確實(shí)像是進(jìn)入了融漲期，但當(dāng)投資者突然意識(shí)到美國(guó)財(cái)政部馬上將發(fā)行多少新債來補(bǔ)充現(xiàn)金消耗、進(jìn)而吸納走多大量的流動(dòng)性時(shí)，也許情況就會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

更何況，7月加息已被交易員視為“板上釘釘”，狂歡也許難以為繼。