鳳凰網財經《上市公司研究院》出品

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近日，主做臨床前研究產品與服務的百奧賽圖向科創板遞交了招股書，欲募集資金18.93億元，用于研發和補充流動資金。

通過招股書，鳳凰網財經《上市公司研究院》發現，百奧賽圖一年銷售12多萬只實驗用小鼠，其中，靶點人源化鼠是最暢銷的品種，近3年銷量持續增加。而原來銷量占比最高的重點免疫缺陷鼠在2022年銷量出現了驟降。

此外，由于高昂的研發投入，導致百奧賽圖連年虧損，僅過去三年就累計虧損達15.76億元。與此同時，由于經營現金流常年為負，導致公司經營風險加劇。

鳳凰網財經《上市公司研究院》還發現，百奧賽圖與供應商存在財務數據"打架"的情況，尤其是2021年，不到4000萬的交易額，兩家公司竟然差了1000多萬。

一只老鼠賣到2000元 1年賣出12萬只

資料顯示，百奧賽圖是一家臨床前研究產品與服務、抗體轉讓開發及合作開發兩翼并行、多業務發展的全鏈條公司，然而在滿足了自身研究需求的情況下，一年還賣了12多萬只實驗用小鼠。

招股書顯示，百奧賽圖2022年銷售12.23萬只小鼠中，占比最多的事靶點人源化鼠，達到了總銷售數量的44.07%（5.39萬只），并且在過去三年銷售數量呈現上漲趨勢；其次，重點免疫缺陷鼠也是主要銷售種類之一，在2020年與2021年均為銷售占比最多的品類，占比分別為55.60%、53.39%， 2022年，重點免疫缺陷鼠的銷量同比減少1.23萬只，銷量占比下降到了38.35%，位居第二。

此外，百奧賽圖所銷售的小鼠平均售價在1384.94元/只，其中，最貴的產品為“靶點人源化鼠”，平均單價超過兩千元，2020年至2023年，靶點人源化鼠平均單價由1929.32元/只上升至2339.48元/只。而售價最便宜的是重度免疫缺陷鼠，其價格為228.92元/只。

根據業務構成，鳳凰網財經《上市公司研究院》發現，銷售老鼠為百奧賽圖的主營業務之一，

2020年到2022年業務收入分別為0.66億元、1.08億元以及1.69億元，營收占比分別為26.24%、30.48%和31.75%，占比越來越重。而在收入增長率上，銷售老鼠年復合增長率為60.24%，高于公司營收45.11%的年復合增長率。

值得一提的是，百奧賽圖銷售老鼠的毛利率也不低，2020年至2022年期間，毛利率均高于70%，并且還在增長中。

此外，百奧賽圖的抗體開發業務和臨床前藥理藥效評價業務毛利率也均在70%以上，2022年，公司幾大業務的綜合毛利率達到了73.4%，高于同行平均水準。

3年虧15億 資產負債率是行業均值3倍

不過，盡管百奧賽圖的主營業務毛利率超過70%，但它至今仍未扭虧為盈，招股書顯示，2020至2022年，歸屬于母公司的凈利潤分別為-4.28億元、-5.46億元、-6.02億元，三年共虧損15.76億元。

通過招股書，鳳凰網財經《上市公司研究院》發現，高昂的研發投入是其尚未盈利的主要原因。

2020年至2022年，百奧賽圖分別投入研發費用2.76億元、5.58億元和6.99億元，同期研發費用率分別高達108.98%、157.52%和130.96%，累計研發投入占最近三年累計營業收入比例為134.32%。

公司研發費用率高于同行業可比公司平均水平，主要原因在于公司在研管線較多，且同步推動“千鼠萬抗”等抗體研發項目，公司研發投入力度較大。

研發投入較高的同時，百奧賽圖的經營現金流持續流出，2020至2022年，經營活動所產生的現金流凈額分別為-2.31億元、-3.66億元和-3.03億元，三年凈流出9億元。

此外，百奧賽圖的資產負債率也遠高于同行，2020年至2022年，百奧賽圖的資產負債率分別為37.32%、45.63%以及58.90%，明顯高于行業平均值27.19%、18.55%以及17.33%，尤其是在行業資產負債率下降之際，百奧賽圖明顯是逆勢上升，2022年資產負債率是行業平均水平的3倍。

對此，百奧賽圖解釋是，公司處于成長階段，業務發展和產能擴大都需要大量的資金支持，預計2023年募集資金到位后公司償債指標將有改善。隨著公司經營規模逐漸擴大，盈利能力逐步提升，未來公司資產負債率有望下降。

重要第一大供應商數據“打架”

值得一提的是，百奧賽圖與其最大供應商之一的邁百瑞，在交易金額統計方面就出現了口徑不一的情況。

招股書顯示，公司自2020年起與煙臺邁百瑞國際生物醫藥股份有限公司（下稱：邁百瑞）合作，公司主要向其采購CDMO技術服務。

數據來源：百奧賽圖招股書

2020年至2022年期間，百奧賽圖對邁百瑞采購金額分別為3462.90萬元、2403.70萬元、3996.16萬元，占當期采購金額比重分別為17.35%、7.32%、10.42%。

而邁百瑞為創業板IPO公司，其在2023年6月16日剛剛過會。邁百瑞上會稿招股書披露，百奧賽圖分別位列2020年第一大客戶、2021年第三大客戶、2022年第三大客戶，對百奧賽圖銷售金額分別為3562.01萬元、3444.59萬元、3418.08萬元。

數據來源：邁百瑞招股書

由此可知，百奧賽圖與邁百瑞存在購銷之差，2020年、2021年、2022年差額分別為99.11萬元、1040.89萬元、578.08萬元，尤其是2021年，不到4000萬的交易額，兩家公司竟然差了1000多萬。

“諸病纏身”下，百奧塞圖能否成功沖刺科創板，鳳凰網財經《上市公司研究院》將持續關注。