7月以來國際油價震蕩上行，投資者預計全球供應將進一步緊張。27日美國WTI原油期貨三個月來首次觸及每桶80美元以上的高點，幾乎收復了年內失地。與此同時，俄羅斯烏拉爾原油期貨價格回升至60美元以上，即將觸發西方聯盟限價令。

原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經記者采訪時表示，在OPEC+重申減產決心后，市場注意力轉向了復蘇前景。IMF本周將全球增速預期上調至3%，這意味著下半年供需關系將更加緊張。對于美國而言，限價令的實施將面臨考驗，如何避免沖擊市場供應引發新一輪通脹將成為挑戰。

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需求旺盛油價前景被看好

7月以來，國際油價已經累計上漲超10%。產油國供應緊張、對全球經濟前景的樂觀情緒，以及各國央行加息周期即將結束預期等因素持續支撐價格。

瓦爾加向第一財經表示，下半年的供需關系將趨緊，很大程度上是由OPEC+減產立場決定的。本月OPEC月報顯示，下半年全球石油需求約為10258萬桶/日，同期非OPEC國家的石油供應量將減少78萬桶/日，這將大大推動OPEC的石油需求。預計今年下半年對OPEC的需求為3040萬桶/日，較上半年增長近200萬桶，這將造成全球石油庫存減少195萬桶/日。

另一方面，中國經濟復蘇以及美國經濟可能最終實現“軟著陸”也是積極因素。瓦爾加分析道，中國的復蘇前景值得關注，隨著積極的政策預期持續強化，下半年原油需求有望繼續強勁增長。二季度美國GDP增速超過市場預期，勞動力市場需求旺盛，降低了潛在的衰退的風險。

瑞銀認為，在需求旺盛的北半球夏季，最近的一些計劃外停產也起到了提振油價的作用。該行預測，隨著沙特7月和8月自愿額外減產100萬桶的計劃生效，市場應該會進一步收緊。按照瑞銀的測算，6月市場供應赤字為70萬桶/日，7月和8月赤字將升至200萬桶/日。報告稱：“一旦陸上石油庫存出現明顯回落，我們預計油價將進一步走高?！?/p>

美國銀行預計，下半年全球油價將上漲至90美元。該行大宗商品研究主管布蘭奇（Francisco Blanch）表示，在接下來的六到九個月里，缺口將越來越大?！俺诵枨笊仙蚈PEC+減產之外，美國頁巖油產能無法跟進也是重要因素。在美國，從戰略儲備中釋放石油的做法需要逆轉?，F在戰略原油庫存已經低于3.5億桶，需要補充到5億或6億桶?！?/p>

瓦爾加告訴第一財經，短期內油價的走勢已經明朗，逐步顯現的供需緊張將使得價格保持彈性。供應端方面，OPEC+將堅持穩定市場的立場，沙特可能將自愿減產延長至9月底，同時非OPEC+國家似乎無法迅速提高供應。他認為，樂觀情況下，布油將很快挑戰今年高點89美元/桶。

俄油限價令將被觸發

供需緊張在推動國際油價的同時也帶動了俄羅斯烏拉爾原油期貨的價格，隨著溢價縮小至20美元以下，烏拉爾原油已經突破了60美元/桶，將觸發相關限制措施。

俄烏沖突以來，歐盟國家開始對俄羅斯原油進口采取多輪制裁措施。七國集團（G7）、歐盟和澳大利亞從去年12月起對俄羅斯海運石油實施60美元/桶的限價令，對俄羅斯溢價原油制品（如柴油）和折價原油制品（如燃油和石腦油）分別定價100美元/桶和45美元/桶。西方國家欲利用其對世界海上保險、融資和航運服務的控制權來限制俄羅斯的石油輸出。

需要注意的是，由于美國財政部使用月平均價格來計算烏拉爾原油的基準價格，這意味著俄羅斯石油可能需要一段時間才能被認為超過上限。

烏拉爾原油與布倫特原油價差回到20美元以下

按照美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）的說法，逃避或違反上限的個人或公司可能面臨民事或刑事執法行動，并將與其他國家合作分享有關信息。據媒體援引知情人士的話稱，拜登政府已經與部分相關參與方取得聯系，提醒遵守西方聯盟價格上限的協定。

不過美國政府似乎希望避免出現扭曲市場的情況發生。消息人士表示，預計拜登政府將采用“軟”策略，而不會對潛在違規者進行嚴厲執法，“財政部最初的立場傾向是溫和的，不會像鐵錘般砸向油輪和油輪船東，而是通過信函和電話悄悄執行”。

根據美國汽車協會（AAA）的數據，在暑期消費高峰來臨之際，全美普通汽油周四達到每加侖3.714美元，這是自2022年11月中旬以來的最高水平，能源通脹可能隨時卷土重來。

瓦爾加向第一財經表示，對于謀求連任的拜登政府而言，能源價格上漲無疑是重大風險，因為這可能扭轉原先回落的通脹走勢，重新點燃美聯儲進一步緊縮的壓力。在目前的環境下，保證市場流動同時限制油價顯然是不容易的，如果堅持推行限價令，可能會加劇油價上漲的動能。他認為，供應端增產存在諸多不確定性，除了繼續釋放戰略儲備，調高限價令價格是為數不多的可選方案。