策略師認為，還有一個隱藏的動機迫使日本央行調整YCC！日元后續上漲空間究竟有多大？

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由于日本央行宣布靈活地調整其收益率曲線控制（YCC）計劃，日本基準10年期國債收益率飆升13.5個基點至0.575%，此舉支撐了日元，日元兌美元匯率在大幅波動后反彈，一度上漲了1%；日經225指數下跌，而銀行股因利潤率提高的預期而上漲。

在通脹上升和工資增長改善的情況下，日本央行改變政策的壓力越來越大，周五東京的通脹指標也超出了預期。

新加坡央行亞洲策略主管尤金妮亞·維克托里諾（Eugenia Victorino）表示：“取消嚴格的YCC為未來幾個月進行更多政策調整開辟了空間。考慮到美聯儲目前已接近其緊縮周期的結束，這將使日元升值”。

在日經新聞報道官員們將討論讓長期收益率在“一定程度”升至上限之上之后，日元已經飆升，基準債券收益率在會議召開前已經突破了日本央行0.5%的上限。美國國債收益率也受到了影響。

“隱藏的動機”：匯率

國際貨幣基金組織（IMF）本周表示，日本的通脹風險正在上升，日本央行應該保持靈活性，或許可以放棄YCC。

日本央行前助理行長、瑞穗研究與技術公司執行經濟學家Kazuo Momma表示，“我的感覺是，迫使日本央行調整政策的隱藏動機是匯率，因為過于嚴格的YCC可能會導致日元未來出現不良的貶值。日本央行不想重蹈去年的覆轍，因此今年會更加靈活”。

日本央行周五表示，將10年期債券收益率目標維持在0%左右，并表示0.5%的收益率波動上限只是一個參考點，而非嚴格限制。它還稱，將致力于靈活控制收益率，并將每個工作日以1%的利率購買10年期債券。

三井住友信托銀行（Sumitomo Mitsui Trust Bank）市場策略師Ayako Sera表示，“外國投資者可能會解讀為日本央行縮減了寬松措施來支持日元。美元兌日元可能會面臨下行壓力，因為日本央行實施允許利率上升的臨時措施”。

日元后續上漲空間有多大？

日本央行調整YCC的決定似乎將讓押注日本央行走向政策正常化的日元多頭更加大膽。

市場觀察人士認為，日本央行允許10年期國債收益率高達1%，是日本央行在長期落后于美聯儲和歐洲央行等鷹派同行后調整其超寬松貨幣政策的一步。盡管如此，策略師表示，擴大區間意味著YCC 可能會保留一段時間。

以下是分析師和策略師的看法：

悉尼西太平洋銀行（Westpac Banking Corp.）高級策略師肖Sean Callow表示，“令我驚訝的是，美元兌日元并沒有大幅下跌。說0.50%不是嚴格上限是一回事，說允許收益率最高達到1.0%又是另一回事”，他說，“這可能需要幾天的時間，但我認為美元兌日元傾向于回到137-138”。

香港NBC金融市場亞洲區總監David Lu認為，“短期來看，YCC可能會在可預見的未來持續存在，而美元兌日元的下行空間可能有限”，他表示，該貨幣對可能會在141.50-142之間交投，然后到年底跌至135。

東京三菱日聯摩根士丹利證券公司首席貨幣策略師Daisaku Ueno表示，“由于日本央行允許長期利率升至1%，他們將在相當長一段時間內不必調整這一框架”，他說，“雖然政策利率保持在-0.1%，且長期利率不會升至1%以上，但在沒有對沖的情況下，不太可能看到大量資金流入日本，這將限制日元的走強程度。美元兌日元和日本國債收益率的走向主要由美國決定，如果沒有上限則更是如此”。 他認為，美元兌日元下跌可能不是因為日元走強，而是由美國方面的因素引發，例如美國經濟疲軟以及隨后美聯儲降息前景”。