鳳凰網財經《公司研究院》出品

企業動態：

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眾鑫股份首發過會

上交所上市審核委員會2023年第77次審議會議于8月23日召開，眾鑫股份首發過會，浙江眾鑫環保科技集團股份有限公司是一家專業從事自然降解植物纖維模塑產品的研發、生產和銷售的高新技術企業。公司產品主要利用蔗渣漿、竹漿等天然植物纖維材料，通過模具塑造成型，實現吸塑、注塑工藝的造型效果，是塑料制品的良好替代，廣泛應用于餐飲、快消、醫療、工業等領域。

龍旗科技首發過會

上交所上市審核委員會2023年第77次審議會議于月23日召開，龍旗科技首發過會，上海龍旗科技股份有限公司系從事智能產品研發設計、生產制造、綜合服務的科技企業，屬于智能產品 ODM 行業。公司業務覆蓋多個國家和地區，為全球頭部消費電子品牌商和全球領先科技企業提供專業的智能產品綜合服務，主要客戶包括小米、三星電子、A公司、聯想、榮耀、OPPO、vivo、中郵通信、中國聯通、中國移動、B公司等。

騎士乳業首發過會

北交所上市委員會2023年第43次審議會議于8月23日召開，內蒙古騎士乳業集團股份有限公司主營業務為牧草、玉米和甜菜種植、奶牛集約化養殖和有機生鮮乳供銷、乳制品及含乳飲料的生產與銷售以及白砂糖及其副產品的生產與銷售。發行人聚焦乳、糖產業，專門從事飼料和甜菜種植、奶牛養殖和鮮奶供應、乳制品和白砂糖及副產品生產，業務涵蓋產業鏈上下游并形成農、牧、乳、糖四大板塊，踐行業務協同循環經濟模式。

西恩科技IPO終止

2023年8月21日，上海西恩科技股份有限公司申請撤回發行上市申請文件，深交所決定終止對其首次公開發行股票并在創業板上市的審核。上海西恩科技股份有限公司（“西恩科技”）深耕于有色金屬資源回收利用領域，主要從事鋰電池材料的研發、生產和銷售業務，并提供危廢處置服務。

途虎養車通過港交所聆訊

途虎養車股份有限公司（以下簡稱“途虎養車”）日前披露通過港交所聆訊后的資料集，即將主板掛牌上市，高盛、中金公司、美銀和瑞銀集團擔任聯席保薦人。這意味著，途虎養車或將成為港股汽車獨立售后服務市場首家上市公司。成立于2011年的途虎養車起步于一個純粹的線上零售平臺，為客戶提供多種價格透明的正品汽車產品；而后逐步建立了一個由門店和技師組成的線下網絡，以提供高品質和標準化的店內服務。

企業輿情：

眾鑫股份IPO：被指存標識/材料問題內控或不足、在建工程超前疑似未批先建

在全球限塑、禁塑及“雙碳”政策的大背景下，身為一家紙漿模塑餐具用品供應商，浙江眾鑫環保科技集團股份有限公司，（下稱：眾鑫股份或發行人）緊抓發展機遇，業績規模不斷增長的同時，也擬通過登陸A股市場公開募資進入資本圈。

眾鑫股份在上會稿中披露，2020年至2022年各期末，在建工程（含工程物資）分別為8313.66萬元、15383.64萬元和11972.83萬元，占非流動資產的比例分別為27.89%、27.83%和14.74%。其中報告期內（2020年至2022年）重要在建工程項目變動情況顯示，“年產12億只可降解餐具項目”2021年和2022年度在建工程增加金額分別為10260.92萬元、8970.98萬元，同期轉固金額分別為816.35萬元、17419.30萬元。而據蘭溪市政府網站關于發行人“年產12億只可降解餐具項目”的環評批復公示公告，公示時間為2023年2月10日，公示期限為7個工作日。也就是說直至2023年2月16日該批復方才有效。顯然，根據時間節點，眾鑫股份“年產12億只可降解餐具項目”或涉存在未取得環評批復的情況下提前建設動工的情形。

巧合的是，就在眾鑫股份遞交注冊制申報稿后不足一月，2023年3月27日海拔新聞報道顯示，眾鑫股份全資子公司蘭溪市眾鑫寰宇包裝有限公司生產的全生物降解購物袋在海南文昌市監管局的執法檢查中被認定為虛假標注“電子監管碼、全生物降解標識”，且經抽樣送檢的結果認定主要材質為PE，系海南省《禁塑名錄》內產品。無獨有偶，2023年8月4日，浙江省寧波市市場監督管理局網站公布的2022年度寧波市級流通領域產品質量監督抽查情況顯示，2022年寧波市市場監督管理局對安全帽、按摩器具、背提包、不銹鋼真空杯、簿冊、車用柴油、電動自行車、電風扇、電熱毯、童車、玩具、羽絨服裝、紙巾紙等79種產品流通領域質量監督抽查中，檢出124批次產品不合格，其中標稱眾鑫股份2022年6月12日生產的350ml“甘蔗君”牌食品接觸用紙容器抽檢結果被認定為“標識內容”不合格。（來源：中宏網）

卓兆點膠：近9成收入來自果鏈 關聯交易占營收逾三成

近日，蘇州卓兆點膠股份有限公司（簡稱“卓兆點膠”）提交北交所上市申請，早在去年6月24日，公司在新三板掛牌，并于今年5月調整至創新層。卓兆點膠主要從事高精度智能點膠設備、點膠閥及其核心部件研發、生產和銷售，其中近9成的收入來自果鏈，下游客戶主要為立訊精密、歌爾股份，博眾精工等供應商，其中博眾精工于2021年成為公司第一大客戶，并于2022年9月入股公司，入股前后交易價格以及與非關聯方的交易價格存在一定差異。

卓兆點膠于2017年6月成為蘋果公司的合格供應商，報告期內，公司向蘋果公司及其EMS廠商、設備集成商的銷售收入占當期營業收入的比例分別為86.85%、91.06%及88.13%，其中指定EMS廠商主要為立訊精密、歌爾股份，指定設備集成商主要為博眾精工。收入上漲到同時，公司的應收賬款同步增長。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為2339.28萬元、1.57億元及2.06億元，占流動資產的比重分別為21.29%、58.18%及 56.31%，占當期營業收入的比重為12.38%、54.77%、62.83%。

值得注意的是，大客戶博眾精工也是公司的關聯方。2022年9月，卓兆點膠向博眾精工、東吳證券及高創創投定向發行共計272,727股，發行價格220元/股。IPO前，博眾精工持有公司590,909股股份，占公司總股本的0.8471%。報告期內，公司對博眾精工的銷售金額分別為4613.12萬元、1.01億元和1.12億元，占營業收入的比例分別為24.39%、33.43%和32.51%，自2021年起博眾精工成為公司第一大客戶。（來源：界面新聞）

遠超智慧IPO：近年收入波動較大，經銷商頻繁來去

2021年6月8日，在光大證券的保薦下，遠超智慧首次提交深市主板IPO申請，隨后在經歷了一輪問詢后，證監會終止了對其的發行審核。2023年1月6日，遠超智慧將保薦機構更換為華泰聯合證券并再次向深市主板發起沖擊，3月1日將申請平移至深交所。

雖然擁有經銷、電商、直營、大宗等多種銷售渠道，但報告期內遠超智慧的銷售仍以經銷為主。報告期各期，遠超智慧的經銷模式銷售收入分別為8.74億元、10.71億元、9.5億元，占總收入的比例分別為91.53%、88.11%、83.06%。經銷收入占比遠高于喜臨門的46.67%以及慕思股份的66.93%（2022年）。2022年度，遠超智慧共有1360家合作經銷商，截至2022年12月31日的1600多家門店中，僅有13家直營店。而這些經銷商中，絕大部分是個體工商戶等非法人實體。2022年度，公司屬于非法人實體的經銷商數量占總體數量的比例為76.69%，法人實體的經銷商數量占比為23.31%。

非法人實體經銷商占比較大，收入確認的真實性歷來也是監管關注的重點之一。遠超智慧主要采取先收款后發貨的模式，報告期各期末，應收賬款賬面價值分別為270.36萬元、635.88萬元和816.65萬元，占流動資產的比例分別僅為0.38%、0.67%和0.78%。同期，其應收賬款周轉率分別高達415.73次/年、270.36次/年、151.41次/年，甩同行業可比公司一大截，也遠高于同樣采用“全款下單”的慕斯股份。過去幾年，遠超智慧的經銷商變動頻繁，2018年-2022年各年分別有141家、171家、206家、177家、226家經銷商退出，各期凈增加經銷商數量分別為103家、45家、77家、193家、-11家。值得注意的是，此處的數據在遠超智慧的招股書中出現了多個版本，且相互之間差距較大，令人匪夷所思。（來源：洞察IPO）

現金流連續3年為負值，天箭慣性能否擺脫負債經營風險

重慶天箭慣性科技股份有限公司（下稱“天箭慣性”）已于近期啟動科創板IPO上市進程，計劃募資9.26億元投建科研生產基地。天箭慣性主要采取“以銷定產、合理備貨”的經營模式，利用高精度數控機床自行生產、組裝電子元件，形成產成品，其中，微型化動力調諧陀螺儀已成為其營業收入的主要來源，產品主要應用于小型化制導武器領域。

招股書顯示，2020年-2022年（下稱“報告期”）天箭慣性的負債總額分別為8335.92萬元、1.4億元、1.39億元，2022年較2020年增幅達67.18%，與可比公司相比，增幅僅低于芯動聯科的353.87%，但高于其他可比公司。進一步分析發現，天箭慣性的負債集中于流動負債，報告期內分別為8220.2萬元、1.32億元、1.21億元，占負債總額的比例分別為98.61%、94.63%和86.78%。天箭慣性表示，報告期公司流動負債增加的主要原因是隨著公司經營規模的擴大，應付票據、應付賬款和其他應付款增加較多。負債總額增長的同時，天箭慣性的總資產也在同步增長，報告期內分別為3.89億元、6.4億元、6.67億元，2022年較2020年增幅為71.29%，與負債的增幅基本相當。

報告期內，天箭慣性經營活動產生的現金流量凈額分別為-2431.67萬元、-5714.4萬元和-3712.71萬元，低于同期凈利潤水平，也是可比公司中，唯一一家連續3年現金流凈額為負值的企業。關于現金流凈額長期處于低位水平的原因，天箭慣性表示，一是軍工客戶付款周期普遍較長，且以票據付款的情況較多，而票據存在一定的兌付期，導致現金流入相對滯后，而公司銷售收入逐年增長，進而導致各期銷售商品、提供勞務收到的現金低于同期營業收入；二是隨著公司業務增長、產品訂單增加，公司增大了存貨儲備，進而導致購買商品、接受勞務支付的現金增加。（來源：愛集微APP）

西恩科技IPO終止公司經營活動產生德現金流量波動較大

8月23日，上海西恩科技股份有限公司(簡稱：“西恩科技”)深交所創業板IPO審核狀態變更為“終止”，原因系該公司申請撤回發行上市申請文件。財務方面，2020年、2021年及2022年，西恩科技實現營業收入約為8.04億元、15.50億元及19.64億；同期，凈利潤約為-503.85萬元、1.66億元及5878.06萬元。

另據招股書顯示，西恩科技存在“經營活動產生的現金流量波動較大且較低，甚至為負”的財務風險。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-703.74萬元、4399.56萬元和-6695.40萬元，波動較大且金額較低，甚至為負。公司處于鋰電池產業鏈中上游，下游主要客戶通常要求公司給予一定信用期且票據結算比例較高，與此同時，公司上游原材料供應商通常采用先款后貨或貨到付款的結算模式，對公司經營性現金流造成一定壓力。

隨著業務規模的持續增長，公司應收款項及存貨的總體規模預計會保持增長態勢，若下游客戶回款速度放緩或者低信用等級票據結算比例增加，或者上游原材料價格大幅上漲，將會導致公司經營活動產生的現金流凈值持續處于較低水平，使得公司在營運資金周轉上將存在一定的風險。與此同時，隨著全資子公司西恩循環20萬t/a鋰電池材料綜合回收利用項目等在建工程項目建設的持續推進，公司資本性支出將持續增加，且隨著公司資產和經營規模的擴大，資金需求增加，報告期末公司短期借款余額相應增加。如公司的資金狀況不能滿足相關需求，公司將面臨一定的流動性風險和資金壓力，并對公司業績產生不利影響。（來源：智通財經APP）