8月接近尾聲，白酒股半年報密集出爐。截至發稿，白酒板塊已有超過半數企業上半年營收、凈利雙增。

“茅五洋”行業前三

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Wind數據顯示，A股白酒板塊現共有19家上市企業。截至發稿，除古井貢酒、酒鬼酒、金種子酒及皇臺酒業外，剩余15家白酒股均已披露半年報。

圖源：Wind

“茅五洋”穩坐行業前三甲，分別實現營業收入695.76億元、455.06億元、218.73億元，實現歸屬母公司股東的凈利潤359.80億元、170.37億元、78.62億元。

對比上年同期，貴州茅臺營收、凈利增速均超20%，五糧液、洋河股份均超10%。

東興證券點評稱，在今年消費偏弱的經濟環境中，貴州茅臺通過發力非標產品、增加直營比例、賦能系列酒引領增長，2023年二季度仍保持了穩定高速增長，顯示出龍頭業績強穩定性。

對五糧液，萬聯證券分析，今年以來消費行業整體呈弱復蘇態勢，消費者信心仍處于較低水平，加上五糧液主動調整銷售策略優化渠道，二季度公司業績表現不佳。

對洋河股份，考慮到上半年宏觀壓力下，次高端價位整體承壓影響公司業績彈性，國海證券略下調洋河股份盈利預測，預計2023-2025年EPS為7.37/8.78/10.44元，對應PE18/15/13倍。但國海證券認為，洋河股份的品牌和渠道已基本實現全國化，核心競爭力不變，業內領先的優質基酒產能及儲酒能力也足夠支撐其未來的高端及次高端布局。

過半白酒股業績雙增

整體看，伊力特、今世緣等11家白酒股上半年業績雙增；天佑德酒、老白干酒營收增速超10%，但凈利潤同比下滑；水井坊、順鑫農業營收、凈利同比均下滑。

其中，水井坊上半年實現營收15.27億元，同比下降26.38%，營收降幅領先白酒板塊。

對此，水井坊解釋稱，2023年一季度，由于春節期間動銷不及預期，公司的主要任務是降低社會庫存、穩定價值鏈，因此決定減少出貨量，由此導致一季度業績同比出現較大幅度下降；二季度以來，經銷商庫存回到健康水平，門店庫存也顯著減少，恢復正常水平，二季度收入同比增長2%，凈利潤同比增長509%，符合公司預期。

展望下半年，水井坊預期，從第三季度開始營業收入恢復雙位數成長，2023年全年公司預期凈利潤與營業收入同比2022年保持增長。

截至發稿，順鑫農業是白酒板塊內唯一一家上半年錄得凈虧損的公司。數據顯示，順鑫農業實現歸屬母公司股東凈虧損0.81億元，同比下降302.54%，為上市25年來半年報首次虧損。

對半年業績虧損，順鑫農業曾解釋，國內房地產市場持續低迷，公司房地產項目銷售及回款緩慢，影響公司整體業績；同時，出售商務中心及寰宇中心兩棟樓宇資產產生的稅費對報告期凈利潤產生較大影響。另外，國內生豬平均價格持續低位運行，公司生豬養殖與屠宰業務兩端承壓，公司豬肉產業虧損較大。

機構：白酒板塊預期修復在途

展望后市，華福證券認為，中秋國慶白酒消費有支撐，預期修復在途。2022年中秋國慶，受疫情影響，經銷商信心仍未完全恢復，打款意愿不強，各地區對中秋動銷的期待較低。今年中秋國慶作為疫情三年后的第一個真正常態化的白酒旺季，消費支撐力較足，預計會有較好反彈。

光大證券分析，中秋備貨預計將于九月中上旬開始，三季度回款進度或明顯加快，當前渠道庫存雖然較去年同期有所抬升但仍處于合理可控范圍，酒企加大費用投放、預期全力沖刺銷售旺季，三季度動銷表現較優，有望催化板塊估值，維持優選龍頭的配置建議，繼續關注后續旺季反饋。

浙商證券建議，重視中報業績主線，繼續看好順周期反彈下的白酒板塊配置機會，重點關注短期&中期業績確定性強的標的：①首選龍頭白馬標的；②同時優選復蘇趨勢明顯的徽酒、蘇酒龍頭。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)