印制電路板企業博敏電子(603936.SH)又有驚人之舉。

5月25日晚間，博敏電子發布公告稱，擬投建博敏IC封裝載板產業基地項目，總投資約60億元。

這似乎是一次力所不逮的動作。截至今年一季度末，博敏電子總資產為65.85億元，賬面貨幣資金僅為4.89億元，還有8.46億元短期債務待還。

兩周前，博敏電子曾發布定增預案，擬募資不超15億元，其中擬將3.5億元募資用于補充流動資金和償還銀行貸款。

長江商報記者梳理發現，博敏電子還有其他項目需要投入，且所需資金不少。

問題的嚴重性還在于，博敏電子的盈利能力似乎在下滑。其歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)繼2021年小幅下滑后，今年一季度下降幅度擴大至兩位數。

博敏電子如此大規模投資，需要警惕財務風險。

流動性不足卻大規模投建

博敏電子的大規模投資建設動作，受到了市場質疑。

根據公告，5月25日，博敏電子與安徽合肥經開區管委會在深圳簽署戰略合作協議，以圖打造國際一流的IC封裝載板產業基地項目。

協議顯示，博敏電子擬在合肥經開區投資建設博敏IC封裝載板產業基地項目，主要從事高端高密度封裝載板產品生產，應用領域涵括存儲器芯片、微機電系統芯片、高速通信市場及MiniLED等。

項目預估總投資60億元，占地約200畝，項目分兩期建設，第一期總投資30億元，第二期總投資30億元。一期在今年開工建設，項目全部達產后，預計可實現年銷售額31億元，年稅收1.75億元，新增就業崗位需求3000人。二期計劃2025年開工建設。

對于本次投建，博敏電子稱，公司具備成熟和先進的HDI生產工藝，在此基礎上從2018年開始在管理、人才和技術等方面進行IC載板項目的籌備和投入，目前團隊成員囊括國內外IC載板領域的專家，具備豐富的IC載板生產和制造經驗，已具備量產能力。本次投建，將極大增強公司在集成電路領域高端電子電路產品研發與制造方面的技術水平，也會帶動公司在原有高多層、HDI等傳統電路板制造方面的實力提升，從而實現業務領域拓展，助力公司持續高質量的良性發展。

這一項目的前景究竟會如何，目前難以判斷，但可以肯定的是，如果強力推進該項目建設，博敏電子將背負沉重的財務壓力。

目前，博敏電子的財務狀況并不理想。

今年一季度報告顯示，截至今年3月底，博敏電子賬面貨幣資金只有4.89億元，對應的短期借款6.62億元、一年內到期的非流動負債1.84億元、長期借款4.60億元，長短期債務合計為13.06億元，其中一年內需要償還的短期債務為8.46億元。顯然，公司現有資金不能覆蓋現有短期債務。

那么，上述項目一期計劃年內開工建設，一期投資30億元的資金從何而來?當然，項目資金分期投入，但在未來三年內投資30億元，對博敏電子而言也不是件容易事。

博敏電子流動性不足，公司自身也心知肚明。

今年5月11日，博敏電子披露定增預案，擬募資不超15億元，其中，將3.5億元用于補充流動資金和償還銀行貸款。

這次定增的實體募投項目為新一代電子信息產業投資擴建(一期)，總投資21.32億元，擬使用本次募資中的11.50億元。這意味著，未來，公司還需要繼續投入近10億元。

wind數據顯示，2015年上市以來，除了首發募資3.37億元外，博敏電子完成了三次定增，除其中一次發行股份收購君天恒訊外，另外兩次定增分別募資1.29億元、8.43億元。

三次增發募資合計為13.09億元，其中，3.30億元募資用于補充流動資金和償還銀行貸款。

此外，博敏電子還有項目需要投入。2021年年報披露，博敏電子正在推進江蘇博敏二期項目及梅州新一代電子信息產業投資擴建項目，兩個項目總投資合計達50億元。其中，江蘇二期預計總投資20億元，項目采取“邊建設邊投產”的方式，預計將于今年7月首期達產。梅州項目總投資30億元，已于2021年底開工建設，目前處于三通一平階段，預計2024年首期投產。

顯然，江蘇二期項目仍然需要投入進行建設，而梅州項目一期資金靠本次定增來籌集。

綜上所述，博敏電子的資金缺口還很大。

值得一提的是，截至今年一季度末，博敏電子總資產僅為65.85億元，本次投建60億元項目，相當于再造一個博敏電子，財務壓力及風險可想而知。

首季營收凈利雙降

積極推進大規模投建，博敏電子在適應市場發展形勢之時，也有經營承壓之憂。

根據年報，2021年，博敏電子實現營業收入35.21億元，同比增長26.39%，凈利潤、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為2.42億元、2.11億元，同比下降幅度為1.96%、2.79%。

博敏電子于2015年通過闖關IPO在上交所主板掛牌上市。從經營業績方面來看，上市前2年及上市后2年，即2013年至2016年，公司凈利潤連續下滑，2012年，公司凈利潤為0.73億元，2016年為0.53億元，在此期間，公司營業收入持續增長。

2017年開始，博敏電子的經營業績轉向，同比連續增長。2017年至2020年，公司實現的凈利潤分別為0.65億元、1.25億元、2.02億元、2.47億元，扣非凈利潤為0.54億元、1.11億元、1.81億元、2.17億元，凈利潤、扣非凈利潤雙雙表現為快速增長。

從2017年開始，博敏電子的經營業績逆轉為連續增長，主要源于并購重組影響。

2017年11月，博敏電子披露重組預案，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買君天恒訊100%股權，延伸PCB產業鏈布局，交易標的作價12.50億元，其中，以發行股份方式支付對價的金額為10.55億元，其余1.95億元以現金方式支付。

這是一次高溢價收購，標的資產評估增值率高達709.85%。交易完成后，博敏電子新增商譽10.30億元。與之對應的是，交易對方承諾，2018年至2020年，君天恒訊的扣非凈利潤分別不低于9000萬元、11250萬元、14063萬元。實際業績為9850.16萬元、11463.16萬元、13290.94萬元，合計為3.46億元，略超出3.43億元的承諾數，整體上精準達標。不過，2020年，實際數略低于承諾數，未完成業績承諾。

此外，君天恒訊于2018-2020年三年累計壞賬準備810.42萬元。因此，承諾方需以現金方式補足810.42萬元。

三年承諾期滿后的2021年，君天恒訊實現的凈利潤為1.35億元，略高于上年的扣非凈利潤。

正是依賴并購標的公司業績貢獻，博敏電子實現了經營業績快速增長。但在2021年，經營業績結束增長的好勢頭，轉而掉頭向下。

今年一季度，博敏電子實現的營業收入為6.61億元，同比下降5.55%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.41億元、0.32億元，同比下降幅度為12.84%、26.06%，延續了去年四季度的下滑勢頭。

此外，今年一季度，公司經營現金流凈額為-0.43億元。

經營業績下滑、經營現金流凈流出、流動性不足，正在推進大規模項目投建的博敏電子面臨的風險不容忽視。

值得一提的是，作為博敏電子的實際控制人，從2021年三季度開始，徐緩、謝小梅夫婦接連減持。到今年一季度，二人合計減持了1693萬股，套現金額估計超過2億元。(記者魏度)