國盛證券發布研究報告稱，維持麗珠集團(000513,股吧)(000513.SZ)“買入”評級，預計2021-23年歸母凈利潤為19.7/23.74/27.82億元，增長14.9%/20.5%/17.2%，對應PE為17x/14x/12x。扣除激勵費用實際業績增速更高，看好公司長期發展。

國盛證券主要觀點如下：

艾普針續約成功未來業績穩健成長可期，H股回購彰顯信心。

12月3日，醫保局發布新版醫保目錄，公司重點產品注射用艾普拉唑鈉通過談判續約，繼續納入《醫保目錄》;12月6日，公司公告H股回購實施。

注射用艾普拉唑鈉醫保續約成功，為后續業績穩健增長奠定基礎。

根據2021年醫保談判結果，注射用艾普拉唑鈉醫保續約醫保支付標準為71元(10mg/支)，相較之前支付價降幅54%。適應癥為消化性潰瘍出血。注射用艾普拉唑鈉于2018年1月獲批生產，于2019年11月通過談判首次納入2019年版《醫保目錄》。作為公司TOPLINE品種，艾普拉唑為公司貢獻強勁收入，未來持續放量;與一代產品相比，其具有抑酸時間長、個體差異小、藥物相互作用少等優勢;艾普針降價后藥物經濟學價值更加顯著，患者獲益更多。對標艾普拉唑口服劑型目前市場占比，預計艾普針后續市場潛力巨大。

港股回購充分彰顯公司信心。

12月6日公司共計回購H股2,655,500股，占目前本公司已發行H股股份總數0.85%，約占本公司股份總數的0.28%。最高價為26.65港元/股，最低價為24.70港元/股，支付資金總額為港幣6725萬元。近期港股整體表現不佳，公司及時回購股份，起到維護股價、維護廣大股東利益、穩定投資者信心的作用，也充分彰顯公司未來信心。

公司研發加速推進，公司微球和單抗品種確定性，疫苗將提供額外業績彈性。

生物藥領域共有7個項目在研，注射用重組人促性素已獲批上市，重點推進品種重組新冠病毒融合蛋白疫苗(已展開全球多中心III期)，IL-6R(Biosimilar，已經報生產，有望爭第一)，PD-1(在中美同時開展臨床研究)，注射用重組腫瘤酶特異性干擾素α-2bFc融合蛋白(I期臨床)、重組抗人IL-17A/F人源化單克隆抗在進行Ib/II期;重組人促卵泡激臨床試驗獲批。復雜制劑方面微球加速推進(多個品種國內第一)，重點品種包括曲普瑞林1個月(NDA已獲受理)、阿立哌唑微球1個月(I期)、亮丙3個月(I期完成，積極準備III期);奧曲肽1個月(已開展BE)、雙羥萘酸曲普瑞林3個月(臨床已獲批)。

投資建議：該行認為公司業績增速確定性高，估值較低，生物藥+微球長遠布局符合產業方向。基于公司優秀的管理層、銷售團隊、單抗平臺、微球平臺等，公司長期投資價值凸顯。