11月27日，在2022年雪球嘉年華上，雪球副總裁夏凡與希瓦私募創(chuàng)始人梁宏進(jìn)行了一場對(duì)話。梁宏反思了過去兩年投資中的對(duì)與錯(cuò)，認(rèn)為低位堅(jiān)守是沒有做錯(cuò)的，但高位沒有及時(shí)減倉是其最大的錯(cuò)誤。

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展望后市，梁宏認(rèn)為當(dāng)前不應(yīng)太過悲觀，建議持續(xù)關(guān)注國內(nèi)外兩大因素。此外，“寧組合”風(fēng)光難再但仍有局部機(jī)會(huì)。

“犯了一個(gè)大錯(cuò)誤”

復(fù)盤過去兩年的投資，梁宏坦言，最大的錯(cuò)誤是去年高位沒有大幅度減倉。“去年年初的時(shí)候，很多股票確實(shí)漲了很多，估值肯定有點(diǎn)偏貴，我也是知道的。也有同事勸我減倉，這時(shí)候倉位減下來就非常完美了，但是我沒聽，犯了一個(gè)大錯(cuò)誤。”

梁宏表示，他經(jīng)常跟投資者說高位要擇時(shí)，但低位自己是不愿意擇時(shí)的，這時(shí)很多好股票已經(jīng)很便宜了，假以時(shí)日一定是向上的趨勢，這時(shí)候不擇時(shí)是沒有問題的。“今年年初，我覺得港股已經(jīng)很便宜了，我滿倉了，結(jié)果事后還跌很多，這個(gè)回撤我覺得得扛。”梁宏表示，雖然事后來看，做個(gè)減倉或者對(duì)沖一下，調(diào)一調(diào)再買回來會(huì)讓回撤小很多，但這種偏低位的擇時(shí)，他依然覺得是沒有必要做的。但是，高位的擇時(shí)沒做，確實(shí)是最大的錯(cuò)誤。在其周報(bào)當(dāng)中，梁宏已經(jīng)向投資人多次反思。

談及過去兩年做對(duì)的方面，梁宏認(rèn)為，比較堅(jiān)定地執(zhí)行自己覺得正確的理念，按照自己認(rèn)為對(duì)的方向去做，是相對(duì)比較成功的。

資本市場最大的主題永遠(yuǎn)是成長

在過去幾年里，無論是核心資產(chǎn)還是價(jià)值投資，都遇到了挑戰(zhàn)。價(jià)值跟成長，究竟哪個(gè)確定性會(huì)更高一些？

在梁宏看來，需要看市場的風(fēng)格，不同時(shí)間下市場風(fēng)格不同，確定性也是不同的。市場風(fēng)格如果偏向于成長或者牛市時(shí)，成長的股票可能會(huì)收益更高；如果市場整個(gè)風(fēng)格偏向于估值修復(fù)、偏向于高往低切換的時(shí)候，可能會(huì)偏價(jià)值一點(diǎn)。

但從比較長的周期來看，梁宏認(rèn)為投資還是偏向于成長的。“資本市場最大的主題永遠(yuǎn)是成長。”他表示，股市是給成長性公司的發(fā)展提供融資渠道的，因此風(fēng)格還是偏向于成長。

過去幾年，“茅指數(shù)”和“寧指數(shù)”各領(lǐng)風(fēng)騷。梁宏判斷，以“寧指數(shù)”為代表的新能源領(lǐng)域，經(jīng)過近年來結(jié)構(gòu)性行情的演繹，很多資金都在新能源的板塊中，雖然近期有回調(diào)，估值有一定的下降，未來再像過去幾年那么“風(fēng)光”可能比較難，但局部的股票和一些領(lǐng)域可能還有機(jī)會(huì)。

“茅指數(shù)”方面，梁宏認(rèn)為需要看兩方面因素：一是看行業(yè)，因?yàn)樗暧^經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度非常大，隨著近期的反彈，后面不同行業(yè)還會(huì)有一定的分化；二是要看國內(nèi)的刺激政策，具體看貨幣、財(cái)政政策怎樣執(zhí)行，政策的方向也會(huì)導(dǎo)致不同板塊有巨大的分化。

持續(xù)關(guān)注兩大因素

展望2023年，梁宏建議要持續(xù)關(guān)注國內(nèi)外兩個(gè)因素：一是國外的美元指數(shù)，或者說美國加息，到底會(huì)進(jìn)行到什么程度。二是要關(guān)注國內(nèi)方面各種刺激政策的落地情況。整體來看，梁宏表示這時(shí)候不應(yīng)該太過悲觀。

談及自己的投資策略，梁宏介紹，自己的核心策略是做成長，價(jià)值股會(huì)配置一部分，整體的持倉是動(dòng)態(tài)平衡的。對(duì)于調(diào)倉換股的情況，梁宏介紹，其調(diào)倉或換倉持有的股票有兩種：一種是基本面看錯(cuò)了，需要及時(shí)止損；另一方面，很多時(shí)候基本面并沒有錯(cuò)判，但看好的公司下跌了還是要減倉，這其實(shí)就是一種調(diào)倉，在不同的倉位之間做平衡。梁宏表示，在正常的市況下，股票如果波動(dòng)不大、基本面變化也不大，自己會(huì)長期持有，交易只是輔助。