摘要：該頭部券商從業者向《華夏時報》記者介紹稱，高盛的投研團隊大約有35%的人員集中在宏觀、35%的人員集中在策略，剩下的30%的人員集中在TMT，他們的團隊并不是“貪大求全”地覆蓋所有的行業，而是將很大比例的投研安排在個別行業上。

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華夏時報記者 張玫 陳鋒 北京報道

在公募基金降傭、降費背景下，近期，作為賣方研究的券商投研面臨“優化”壓力，券商研究所“縮編”的風聲層出不窮。

8月16日，《華夏時報》記者采訪多家頭部券商，詢問其投研部門是否有裁員計劃，其中部分券商表示“不愿回復”，其余幾家券商則表示，目前公司研究團隊穩定、運行正常，無研究人員裁員計劃。

“無大規模離職”

日前有消息稱，東亞前海證券宣布要裁撤整個賣方研究團隊（但保留研究牌照），并給研究業務的員工一定時間選擇是否轉崗，或者去找別的工作。

對此，《華夏時報》記者8月17日向東亞前海證券致電詢問，工作人員表示：“此消息是虛構的，公司并不存在裁員情況，研究團隊的成員目前正在正常工作，沒有大規模離職現象。”

東亞前海證券近期研報發布的活躍度疑似有所降低。同花順iFinD數據顯示，東亞前海證券最近一份研報發布于7月13日，7月份共計發布了6份研報，6月份共計發布了11份研報，而此前的4、5月份，東亞前海證券每月都會發布幾十份研報，其中5月份該券商共計發布了50余份研報（包含公眾號文章），而之前的4月份的研報數量更是多于5月份。

另據證券業協會官網披露的信息，原東亞前海研究所宏觀、固收組組長鄭嘉偉，電新組長王興網，地產產業鏈組長金文曦，電子行業組長趙翼，通信組組長韓娜，計算機組長李曉彤等一眾首席已不在東亞前海任職。針對這一事項，接聽《華夏時報》記者電話的工作人員表示，“不清楚相關情況”。

券商對外發布報告的投研人員，需要分析師資格。而中證協數據顯示，東亞前海證券當前登記的具有“證券投資咨詢（分析師）”資格的人數為11人。

今年6月8日，東亞前海證券因發布證券研究報告業務存在內控機制不完善及執行不到位、研報質量控制和合規審查不足、研報制作不審慎等問題被證監會深圳證監局點名。深圳證監局決定對東亞前海證券采取監管談話的行政監管措施，并要求東亞前海證券分管研究業務的高管汪芳接受監管談話。

公募基金降費壓頂

券商投研的“優化”壓力或與公募基金降傭、降費有一定的關系。

隨著公募基金降費、降傭靴子落地，業內機構陸續發布落地執行公告。有數據顯示，自7月8日證監會發布公募基金費率改革工作安排以來，截至8月2日，已有近50家公募機構宣布降費，參與降費的公募產品數量突破1900只。

而這一趨勢帶來的影響或將直接影響券商傭金 “分倉”。券商傭金“分倉”是指券商在進行交易時，將交易產生的傭金按照一定的比例分配給參與交易的各個環節和部門。具體的“分倉”方式可能因券商而異，一般來說，傭金會根據不同的業務環節進行分配，例如交易員、銷售團隊、研究團隊等。

“公募基金降傭、降費意味著券商從公募基金交易中獲得的傭金收入會減少，這可能導致券商的資管業務、代銷業務等相關收入下降。” 有業內人士對《華夏時報》記者表示，此前，對于券商賣方研究團隊而言，他們主要負責為投資者提供研究報告、投資建議等服務，其工作一部分是為了吸引投資者進行交易，從而為券商帶來傭金收入，如果公募基金降傭、降費導致券商的傭金收入減少，券商可能會面臨資金和資源的壓力，從而可能會影響到券商賣方研究團隊的人員配置、研究資源等方面。

“縮編是遲早的趨勢”

在《華夏時報》記者采訪過程中，有頭部券商從業者向記者透露，雖然公司目前沒有裁員計劃，但事實上，投研團隊的縮編是一個遲早的趨勢。這一趨勢并不是某一個單一事件導致的，而是一個量變到質變的積累。

該券商從業者向《華夏時報》記者介紹稱，參考國外的投研模式，例如歐洲，他們的投研團隊只有research house（精品研究室），研究室里只有兩三個人。他們的盈利模式是搞知識付費，真正為投資提供參考價值，而研究室的生存純靠研究實力。再以國際知名券商高盛為例，他們的投研團隊大約有35%的人員集中在宏觀、35%的人員集中在策略，剩下的30%的人員集中在TMT，他們的團隊并不是“貪大求全”地覆蓋所有的行業，而是將很大比例的投研安排在個別行業上。

該券商從業者進一步表示，而當前國內的券商研究所都是“大而全”，投研機構龐大，人數多達200多人，汽車、地產、建材、食品、飲料等等細分行業什么都有。而有些行業日常并不會發生什么特別大的波動，這些行業的研究員就得靠TMT、新能源的“分倉”去“養”著，這樣一來，企業的人力資源分配會有一定問題。導致當前市場上存在“研報很多，但打開率并不高，機構觸達率很低”的現象。而市場上的研報過多，必然要擠壓成本，這樣會帶來整體行業的降本增效。這是券商投研行業必然會面臨的“陣痛”，而這種降本增效只是時間問題。

對于被“優化”的券商投研人員，該券商從業者向本報記者透露稱，被“優化”的券商分析師可以轉行去做投資經理、基金經理等，這一轉變對券商投研從業者來說，是劇烈變革，但是對市場來說，這場變革是必要的。