在國有控股及民營巨頭的夾縫之間尋找生機，廣大特材(688186.SH)艱難前行。

3月20日晚間，廣大特材披露的年報顯示，2021年度，公司實現營業收入27.37億元，同比增逾50%。與之不相匹配的是，其扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1.48億元，同比下降9.38%。

廣大特材解釋稱，適逢海上風電“搶裝潮”，公司產能釋放帶來增量收入，但廢鋼、生鐵、合金等原輔材料價格大幅上漲，導致營業成本上升。

廣大特材主營業務分為兩大板塊，即高端裝備特鋼材料和新能源風電零部件。在這兩大領域，國有控股、民營巨頭橫亙在前，公司憑借在細分領域的專注鉆研及靈活管理獲得市場份額。

2020年上市以來，廣大特材加速擴產。繼IPO募資7.17億元后，2021年，公司又通過定增募資13.13億元。2年合計募資20.30億元，除了償還貸款及補充流動資金外，這些募資大部分用于產業布局。

二級市場上，近一年來，廣大特材的股價走出了“過山車”行情，去年3月22日，公司股價為30.85元/股，今年3月22日為28.36元/股。

營收大增凈利原地踏步

沒能有效抵御原材料漲價的壓力，廣大特材經營業績表現不佳。

根據年報，2021年度，廣大特材實現營業收入27.37億元，同比增加9.27億元，增幅為51.20%。

營業收入同比增速超過50%，在廣大特材的歷史上還是首次。

2017年至2020年，廣大特材實現的營業收入分別為11.27億元、15.07億元、15.88億元、18.10億元，同比增長幅度為29.40%、33.80%、5.36%、13.98%。

2021年，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為1.76億元，同比增長1.70%，與上年基本持平;而扣非凈利潤為1.48億元，同比減少0.15億元，出現負增長，下降幅度為9.38%。

與營業收入表現一樣，2017年以來，廣大特材實現的凈利潤持續增長。數據顯示，2017年至2020年，公司實現的凈利潤分別為0.87億元、1.34億元、1.42億元、1.73億元，同比增長83.98%、55.35%、5.30%、22.37%。同期，公司實現的扣非凈利潤分別為0.86億元、1.21億元、1.14億元、1.63億元，同比變動幅度為56%、39.76%、-5.83%、43.60%。

上述數據顯示，2017年以來，公司的凈利潤、扣非凈利潤整體上增速并不快。

針對2021年經營業績，廣大特材解釋稱，適逢海上風電“搶裝潮”，公司布局的風電大型鑄件產能逐步釋放帶來增量收入。同時，公司新設控股子公司德陽廣大東汽新材料有限公司(簡稱“廣大東汽”)實現一定的營業收入，相關技術改造、產能提升及降本增效工作有序開展，使得營業收入同比大幅增長。受公司生產主要所需的廢鋼、生鐵、合金、樹脂等原輔材料價格大幅度上漲，運費增加以及公司加大研發投入等，導致公司營業總成本上升，凈利潤微增、扣非凈利潤下降。

2021年，廣大特材的綜合毛利率、凈利率分別為18.76%、6.16%，同比分別下降4.84個百分點、3.4和百分點。當年，公司管理費用、研發費用分別為1.05億元、1.31億元，同比分別增長77.97%、75.17%。

營業成本方面，2021年為22.24億元，較2020年的13.83億元增加8.41億元，增幅為60.81%。

營業成本大幅增長，增幅超過營業收入，其中一個重要因素，是將運費從銷售費用中列支至營業成本。

綜上所述，整體而言，廣大特材的營業收入和凈利潤的規模均不大，抵御市場風險能力有待進一步提升。

經營現金流持續凈流出

在快速擴張過程中，廣大特材還存在流動性問題，需要適度擴張。

近年來，廣大特材的經營現金流持續凈流出。

數據顯示，2019年至2021年，公司實現的經營現金流凈額分別為-0.24億元、-1.63億元、-6.96億元。此前的2016年至2018年，公司實現的經營現金流凈額分別為-0.40億元、-0.02億元、0.46億元。

近六年，經營現金流整體上大幅凈流出，其中，近三年表現為持續凈流出，而2021年表現最為突出。

公司2021年資產負債表顯示，期末，應收票據及應收賬款余額為11.53億元，同比增加5.18億元，存貨余額15.08億元，較年初增加5.88億元。

廣大特材解釋稱，去年，公司境內市場實現銷售收入25.71億元，同比增長52.79%，應收賬款相應增加1.65億元，貨款主要以票據結算為主，使得收到的經營現金減少。公司銷售收入增長帶動采購量上升，結算的應付票據發生額上升，公司支付的票據保證金增加，相應支付的經營現金增加。公司新設控股子公司廣大東汽經營活動現金流為-1.06億元，主要系其為新設公司，鋪底存貨和應收賬款增加所致。

不過，與應收票據及應收賬款相對應的是，公司期末的應付票據及應付賬款余額為19.07億元，較年初增加10.32億元。

由于經營現金流持續凈流出，即便是接連大規模募資，廣大特材仍然存在流動性壓力。

2020年，廣大特材通過闖關IPO上市，募資7.17億元，去年通過定增募資13.13億元，兩年的直接融資金額合計為20.30億元。

據披露，首發募資7.17億元，扣除相關費用后的凈額為6.40億元，3億元用于特殊合金材料擴建項目、0.60億元投向新材料研發中心項目、2.3億元償還銀行貸款、4953.76萬元補充流動資金。

去年定增募資凈額為12.87億元，其中，9.37億元投向宏茂海上風電高端裝備研發制造一期項目、3.50億元用于補充流動資金。

短短兩年，20.30億元股權融資中，約6.30億元被用于償還銀行貸款及補充流動資金。即便如此，廣大特材仍然存在較為明顯的償債壓力。

2021年底，廣大特材賬面貨幣資金7.82億元、結構性存款0.30億元，合計為8.12億元。與之對應的是，短期借款11.06億元、一年內到期的非流動負債3.78億元、長期借款5.69億元，長短期債務合計為20.53億元，其中，一年內到期需償還的債務為14.84億元。

不僅如此，上述7.82億元貨幣資金中，有5.16億元因為票據保證金、借款質押而受限。

由此可見，廣大特材存在明顯的流動性壓力。(記者明鴻澤)