2018年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，主要受外需拉動(dòng)，物價(jià)跳漲后維持溫和的概率較大，流動(dòng)性緩和后或再度趨向于緊平衡。展望二季度，市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，股票市場(chǎng)或迎來橫盤震蕩格局，波動(dòng)率上行，成長(zhǎng)股和防御型板塊均有機(jī)會(huì)，但要以業(yè)績(jī)確定性為根。 　　市場(chǎng)將繼續(xù)追捧“核心資產(chǎn)”

對(duì)于二季度的宏觀經(jīng)濟(jì)，國(guó)壽安保基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的韌性仍然較強(qiáng)，但是從金融環(huán)境的領(lǐng)先數(shù)據(jù)來看，短期宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)“有韌性的回落”區(qū)間，這一趨勢(shì)始于2017年四季度，初步判斷至少會(huì)維持到2018年三季度初。而與之相對(duì)應(yīng)的，這種幅度的回落不會(huì)對(duì)企業(yè)盈利產(chǎn)生過大的影響，企業(yè)盈利的擴(kuò)張仍是2018年股票市場(chǎng)慢牛格局延續(xù)。僅就二季度來看，市場(chǎng)的不確定性略有增加，體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀仍有爭(zhēng)議、外需擴(kuò)張的勢(shì)頭仍有異議、國(guó)內(nèi)金融政策尤其是去杠桿政策沖擊仍需評(píng)估，市場(chǎng)將重歸追捧確定性資產(chǎn)，“核心資產(chǎn)”仍將是市場(chǎng)追捧的方向，但行業(yè)機(jī)構(gòu)不會(huì)過度偏向于某一風(fēng)格，均衡配置是最佳選擇。

國(guó)壽安保基金分析指出，階段性頂部已經(jīng)在2017年二季度確認(rèn)，但這一回落趨勢(shì)是及其緩慢的，背后的原因在于供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)后，全社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)得到了重整和梳理，尤其是價(jià)格體系的改善和供需結(jié)構(gòu)的改善大部分已經(jīng)完成。這一變化的重要體現(xiàn)企業(yè)盈利隨名義增速出現(xiàn)了顯著的反彈。向前看，企業(yè)盈利或已進(jìn)入了一個(gè)中期的修復(fù)期，基于招商證券(600999,股吧)宏觀團(tuán)隊(duì)的分析和公司的判斷，在供給側(cè)改革“從去走向補(bǔ)”，企業(yè)的成本端尤其是非原料成本端可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)趨勢(shì)性的回落，具體可能體現(xiàn)在雇員和政府在企業(yè)利潤(rùn)分配中的占比回落，而企業(yè)分配占比回升。盡管這一觀點(diǎn)仍是假說，但看到的是無論是政策層面的引導(dǎo)(如減稅降費(fèi))，還是微觀企業(yè)層面上的變化，都在印證這一觀點(diǎn)。若“L”型經(jīng)濟(jì)仍將維持，這一分配重整的趨勢(shì)將持續(xù)甚至加強(qiáng)，對(duì)應(yīng)到A股市場(chǎng)上企業(yè)盈利仍較好。

二季度把握兩類投資機(jī)會(huì)

對(duì)于二季度市場(chǎng)如何發(fā)展，國(guó)壽安保基金認(rèn)為，二季度資本市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平淡的時(shí)期，趨勢(shì)上或延續(xù)寬幅震蕩。在結(jié)構(gòu)上，建議關(guān)注兩條主線，一是緊緊抓住“發(fā)展新動(dòng)能”主線，積極布局在計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械等行業(yè)中具備中長(zhǎng)期成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的個(gè)股，其中的龍頭公司可能在本輪創(chuàng)新周期中獲得估值和盈利的戴維斯雙擊。二是為了預(yù)防經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期外需擴(kuò)張或資本市場(chǎng)可能出現(xiàn)的短期大幅波動(dòng)，優(yōu)選受益于消費(fèi)升級(jí)屬性且具備一定抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的醫(yī)藥、食品飲料、航空、大型國(guó)有銀行、保險(xiǎn)等板塊。

在具體投資方向方面，申萬(wàn)宏源(000166,股吧)指出，二季度把握兩類投資機(jī)會(huì)。申萬(wàn)宏源認(rèn)為，一季報(bào)超預(yù)期，二季度展望向好的個(gè)股組合，有望成為下一階段抱團(tuán)取暖的方向。從行業(yè)比較層面，提示兩類投資機(jī)會(huì)：首先，業(yè)績(jī)有望逐季提升的方向，包括醫(yī)藥生物，國(guó)防軍工和銀行，如果考慮基本面和政策面的共振，醫(yī)藥生物、國(guó)防軍工(軍工一季報(bào)和政策面可能不會(huì)馬上超預(yù)期，但下半年展望向好)和教育都是中期共振向好的方向。其次，低估值依然有望貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益。除了全年景氣向好的銀行(第一順位的防御品種)之外，還可關(guān)注房地產(chǎn)和券商的投資機(jī)會(huì)。