下周三，7月的CPI就要公布了。從代表經濟景氣度的領先指標PMI看，CPI同比增速大概率要破0。

眼下，所有文件都直指激活消費盤活經濟。

【資料圖】

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當前的現狀是經濟還在自發的收縮，企業基本的生產在繼續，但居民消費不足使企業利潤不足，導致企業也不愿意增加原材料庫存、增加就業擴大生產。

這個結論完全可以從PMI細分項數據的連續變化中得到。

比如，代表需求情況的新訂單數據，連續4個月都在萎縮（只有一季度擴張）；代表企業信心的原材料庫存數據，一年多處于收縮區間；代表就業情況的從業人員數據，除了今年2月有所擴張，也萎縮了一年多。

企業盈利擴張需要居民消費，居民消費卻又需要企業擴張帶動居民就業增加收入來促成。

現如今，“消費——投資——再消費——再投資......”的經濟鏈條無法自發修正，經濟一直在收縮，CPI自然也連續下滑。

6月CPI同比增速已經為0，鑒于7月制造業新訂單數據依然處在50下方，非制造業活動雖然擴張但也在邊際放緩，7月CPI同比大概率會破0。

有人說新訂單由6月的48.6增長至49.5，說明需求在改善啊。

確實，但它代表的僅僅是需求萎縮的速度放緩了而已，萎縮本身并沒有結束。

另外，生產還處在50上方保持基本的擴張，這就意味著產品還在增長，消費在萎縮，勢必會繼續壓制價格讓CPI低位徘徊。

接下來，一系列政策都會圍繞消費把CPI搞起來讓經濟的齒輪轉起來。

而方法只有兩個， 短期看逆周期調節的力度，長期看結構性改革能擠出多少生產力。

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逆周期調節說白了就是經濟遇冷，通過貨幣和財政政策等給經濟加加火。

從咱老百姓的角度看，除了最近央行督促銀行降低存量房貸利率屬于直接降負債促銷費外，其他皆是鼓勵企業擴張從居民收入端拉動消費。

但是這里面潛藏著兩個問題。

第一，降負債的成本誰出、怎么出。

很顯然，從負債端下手直接降負債提振消費的效果比較直接，也很受居民歡迎。但是，銀行從自身經營角度很排斥，解決問題的關鍵是這部分利息應該誰出。

按理說，這應該屬于財政政策的范疇，但是大家也知道這兩年財政自身也困難。所以，這件事兒要想敲定大概率還是要通過央行定向對銀行印錢來解決——央行提供低于市場利率的資金給到銀行以彌補資產端縮水造成的短期劇震。

如果真是這樣，降存量房貸的成本本質上還是整個社會共擔；如果不這么來，沒人出錢銀行又難有動力執行，膠著之勢必然會持續很長一段時間。

第二，通過企業擴張增加居民收入拉消費時間會很長，能否超過經濟自身收縮的速度。

現在政策針對民企稅收減免、融資便利等都是希望企業放心大膽擴張搞生產。可是，阻礙企業生產的很可能不是成本能稍微降多少的問題，而是盈利能有多高。

事實上，消費不足讓商品的價格賣不上價導致名義收益率一直走低。最新的規模以上工業企業利潤率大概在6個多點，扣除銀行貸款利息，絕大多數中小企業恐怕都夠不上成本。

另外，這種通過“企業主動擴張——增加就業——居民收入增加”的方式不僅陣仗鋪不大而且傳導的時間也會很長。

現在經濟還在自我收縮，最終還是要靠財政主導投資將上述鏈條鋪開擴大，盡快將錢輸送到絕大部分居民手里盤活消費。

基建受制于地方債務問題很可能不會額外擴張，最后大概率還是會通過房地產這個抓手，只是非常規手段現在還沒有出現。

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雖然短期刺激只要夠猛可以將消費搞起來CPI也跟著起來，但是要想以后不再因為消費不足而再度經濟遇冷，還是要看結構性改革能額外的多擠出多少生產力。

最近短視頻盛傳某大佬觀點，認為鼓動消費拉動經濟增長實際是故意誤導中國。

這句話反應的就是我們經濟結構改革的問題，本質上就是我們應該不應該由投資驅動向消費驅動轉變。

幾十年， 我們一直都是投資驅動的經濟結構，準確地說是由政策驅動的債務型投資增長模式。

靠銀行貸款過度投資催生了周期性地產能過剩，每次去產能又都是借助刺激居民消費來完成，嚴重地透支未來的消費能力。同時，又催生了很多低效的企業遲遲無法通過市場出清而在地方（城投和國企）聚集了大量的債務。

現如今遇到地方債務居高不下有隨時爆發金融風險的可能，高層迫不得已去杠桿（包括地方債和房地產）。這讓經濟增長以肉見可見地速度放緩。

最后， 重申“消費拉動經濟增長的基礎性作用”的口號——本質上是想走消費驅動型增長模式。

就像大佬說的，消費驅動型增長模式必須要居民收入能持續的跟上，否則就只會消耗儲蓄隱藏更大地風險。

按理說，投資和消費是硬幣的兩面。如果投資收益低就人們就應該將手里錢拿來消費掉，如果投資收益高就應該減少眼前的消費而增加投資。

原本這應該是市場的自發行為，可是由于咱們基本的保證不到位，我們的經濟情況是投資收益低錢就把錢握在手里不消費以抵御風險，投資收益高就瘋狂地投資直到生產過剩沒有利潤。

筆者認為， 消除債務投資型增長模式的弊端最終還是要資本市場配合。

試想，若企業能更多地通過股權融資來投資又何來債務居高不下隔三差五去杠桿讓經濟放緩？

至于 消費驅動型增長模式則更像是一種對經濟結構的優化，它可以有效避免過度投資帶來的“低效增長”，但卻不能帶來“真實增長”。

總之，消費起來的根本在于將蛋糕做大、分配向消費的主力傾斜，而這一切在經濟增長放緩的背景下急需結構性改革釋放出更多的生產力。

而眼下，急需加大逆周期調節特別是財政政策力度把眼前的坎兒邁過去！