百年老店重慶百貨(600729.SH)的蹊蹺分紅讓市場一片嘩然。

近日，重慶百貨披露2021年度利潤分配預案，公司擬以每10股派發現金紅利37.90元(含稅)，合計將派發15.01億元紅利。

2021年度，重慶百貨盈利9.80億元。盈利9.80億元卻要分紅15億元，重慶百貨為何如此慷慨?

其實，不只是2021年度，2020年度，重慶百貨也是詭異分紅，即盈利10.34億元分紅14.75億元。

毫無疑問，上市公司異常大舉分紅，股東是受益者。重慶百貨第一大股東重慶商社(集團)有限公司(簡稱重慶商社)在2020年完成混改，物美科技集團有限公司(簡稱物美集團)通過天津濱海新區物美津融商貿有限公司(簡稱天津物美)持有重慶商社45%股權。目前，物美集團實際控制人張文中既是重慶商社法人代表，也是重慶百貨董事長。

此前，市場曾傳出，物美集團財務壓力大。通過上述連續兩年大規模分紅，加上通過二級市場減持，張文中將套現超過8億元。

負債率高企下豪氣分紅

業績下滑、負債率攀升，重慶百貨依然實施大規模現金分紅，市場倍感詫異。

3月25日晚間，重慶百貨披露2021年度報告顯示，2021年，公司實現營業收入211.24億元，同比微增0.22%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)9.80億元，同比下降6.68%。

這是重慶百貨自2016年以來首次出現凈利潤同比下降。2016年至2020年，公司實現的營業收入分別為338.47億元、329.15億元、340.84億元、345.36億元、210.77億元，同比變動-7.25%、-2.75%、3.55%、1.33%、-38.97%。

這五年，雖然營業收入有所波動，但總體上還算穩定。2020年，營業收入大幅下降是因會計核算方法調整。公司在回復投資者提問時解釋稱，自2020年1月1日起執行財政部修訂后的《企業會計準則第14號——收入》，采用凈額法確認聯營收入，公司百貨業態聯營收入占比較大，受此會計準則調整影響較大。根據相關新舊準則銜接規定，對可比期間(2019年及以前)信息不予調整。

這五年，公司實現的凈利潤分別為4.19億元、6.05億元、8.31億元、9.85億元、10.34億元，同比增長幅度為16.88%、44.59%、37.28%、18.55%、4.91%。2020年，凈利潤同比增速明顯放緩。

讓人意外的是，凈利潤下降，分紅力度不減反增。

在披露年報的同時，重慶百貨同步披露了2021年度利潤分配預案。公司2021年度擬以實施權益分派股權登記日登記的總股本扣減公司回購專用證券賬戶中股份總數為基數分配現金紅利，擬向全體股東每10股派發現金紅利37.90元(含稅)，擬派發現金紅利15.01億元。

盈利9.80億元分紅15.01億元，公司年度現金分紅比例為178.20%(包括2021年度以現金方式回購股份的分紅率24.97%)。

分紅率178.20%，這意味著重慶百貨每賺100元要向股東派發178.20元紅利。

記者發現，類似啃老本的分紅，重慶百貨不是首次。

2020年度，公司實現的凈利潤為10.34億元，當年派發現金紅利14.75億元，現金分紅比例為146.88%(包括2020年度以現金方式回購股份的分紅率4.16%)。

綜上，2020年度、2021年度，重慶百貨兩年凈利潤合計為20.14億元，兩年派發的紅利合計為29.76億元，派發的紅利大幅高于凈利潤。

重慶百貨大舉派發紅利之時，經營業績卻在下滑。2021年，公司凈利潤同比下降6.68%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為5.66億元，同比下降36.35%。

值得一提的是，2021年，重慶百貨資產負債率大幅攀升。截至2021年底，公司資產負債率為66.57%，同比上升8.75個百分點。66.57%的資產負債率，已經是2013年以來的最高點。

2021年，重慶百貨財務費用為1.43億元，而2020年為-0.19億元，同比激增1.62億元。

大股東通過減持套現3億

大規模派發現金紅利，重慶百貨是否是變相利益輸送?

毫無疑問，分紅是將公司的利潤分配給股東，大股東將是最大受益者。

目前，重慶百貨大股東重慶商社持有公司51.41%股權。如果上述2021年度分紅預案順利實施，重慶商社將通過分紅獲得約7.72億元。

重慶百貨的董事長系張文中，張文中同時也是重慶商社董事長。此外，張文中還是物美集團實際控制人。

2020年上半年，重慶商社完成混改，物美集團通過天津物美參與重慶商社混改，獲得重慶商社45%股權，與重慶市國資委并列為第一大股東。當時，天津物美出資70.75億元入股重慶商社。

也是從2020年開始，重慶百貨大規模派發紅利。此前的2012年至2019年，公司派發的現金紅利分別為2.10億元、2.64億元、1.48億元、1.14億元、2.28億元、2.44億元、2.64億元、2.97億元，對應的分紅率為30.17%、32.78%、30.18%、30.98%、54.37%、40.29%、31.79%、30.12%。

上述數據顯示，2012年至2019年的8年，重慶百貨的分紅率穩定在30%左右，這說明這段時間的公司分紅較為正常。

異常就出現在2020年、2021年，這兩年，公司合計盈利20.14億元，卻合計要派發紅利29.76億元。

重慶百貨為何要如此操作?

物美集團曾于2021年3月29日向港交所申請上市。根據當時港交所上市規則，上市申請滿6個月，上市進程為“失效”。物美集團就因失效而折戟。

近年來，物美集團擴張動作較大。如在2019年10月，物美擬以120億元天價收購麥德龍中國。到2020年底，其負債總額達到了407.84億元。

港股上市失敗，物美集團資金壓力可能沒有得到實質性改善，需要外部輸血。

張文中擔任重慶百貨董事長后，接連推動公司大規模派發紅利，可能與物美集團財務壓力有一定關系。

上述連續兩年現金分紅，重慶商社將分得15.75億元。按照物美集團間接持有重慶商社45%股權計算，物美集團將因重慶百貨兩年超預期分紅分得7.09億元。

此外，今年3月18日至31日，不到半個月，重慶商社通過二級市場減持了重慶百貨1219.56萬股，占其當時總股本的3%，套現3.01億元。此次套現，物美集團將按比例獲得1.35億元。

綜上所述，通過近兩年的大比例分紅、二級市場減持，物美集團將合計獲得8.44億元。

2021年，重慶商社新增了重慶商社慧隆企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)和重慶商社慧興企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)兩個小股東，持股比例分別為0.69359%和0.36411%。

剔除這一因素，物美集團上述分紅加減持也將獲得超過8億元。(記者魏度)