此次申請上市，未來電器計劃募集資金5.33億元，用于低壓斷路器附件新建項目、新建技術研發中心項目，以及新建信息化系統項目。

長江商報記者注意到，未來電器2015年4月在新三板掛牌，2017年曾遞交上市申報稿，但因被抽中現場檢查后撤銷材料。此次重啟IPO，公司仍存在業績下滑，核心技術、業務模式遭質疑等問題，二度沖擊IPO能否成功還要打一個問號。

一季度扣非凈利續降43.14%

據介紹，未來電器的主營業務為低壓斷路器附件的研發、生產與銷售，主要產品包括智能終端電器、塑殼斷路器附件和框架斷路器附件，主要應用于智能電網、智能樓宇、通信基站、軌道交通、安防監控等領域。

招股書顯示，2019年至2021年(下稱“報告期”)，公司實現營業收入3.51億元、4.61億元、4.59億元，對應凈利潤分別為6097.24萬元、9702.44萬元、8241.79萬元。其中，公司2021年度的營業收入和凈利潤雙雙下滑。

從收入構成來看，主營產品之一的智能終端電器當期收入的下滑系導致未來電器業績下滑的主要原因。2021年，因為沙特智能電表項目階段性交付收尾，公司能耗管理模塊收入較2020年減少8268.93萬元，智能終端電器中的智能模塊收入則同比減少8290.13萬元，下降48.87%。

對此，未來電器在招股書中解釋，能耗管理模塊是公司針對沙特智能電表項目新研發設計的產品。2020年度和2021年度，公司能耗管理模塊收入分別為11888.98萬元和3620.05萬元，毛利率分別為57.77%和55.18%。2021年上半年，公司通過正泰電器、常熟開關及美高電氣參與沙特智能電表項目已完成集中供貨，2021年下半年未能持續獲得能耗管理模塊的大額訂單。受此影響，2021年全年，發行人能耗管理模塊產品收入同比大幅下降，進而導致2021年全年營業收入及凈利潤下滑。

能耗管理模塊業務是否持續具有不確定性。若公司無法繼續獲取能耗管理模塊的大額訂單，將導致公司營業收入在短期內出現下滑以及主營業務毛利率下降。

事實上，2022年一季度，在失去能耗管理模塊訂單后，未來電器營業收入與2021年同期相比出現了17.18%的下滑，扣非后歸母凈利潤下滑幅度更是達到了43.14%。剔除能耗管理模塊影響后，2022年一季度未來電器營業收入較去年同期實現增長，但扣非后歸母凈利潤較去年同期下降10.63%。

研發投入低于同行業務模式遭質疑

雖然未來電器的核心產品是低壓斷路器附件，其基礎載體為斷路器，但公司卻并不生產微型斷路器。公司生產各類型智能模塊與微型斷路器組裝而成的產品，其中微型斷路器是公司外購產品。

在回復交易所的問詢中，未來電器稱“公司已掌握微型斷路器的生產技術，但不具有大批量生產的能力。”

針對未來電器的生產與銷售模式，交易所還質疑未來電器是否是一家低壓電器生產商的外協或委托加工供應商。

在回復中，未來電器否認了相關的質疑。不過從未來電器的技術儲備和研發投入來看，公司想保持核心技術的先進性還是存在一定的壓力。

據招股書披露，截至2021年末，未來電器擁有發明專利25項、實用新型專利110項、外觀設計專利36項、軟件著作權5項。但具體來看，未來電器的25項發明專利中，部分專利2007年就已申請，其保護期將于2027年到期;較晚申請的專利也是在2017年，2017年之后，公司申請通過的專利主要集中在實用新型專利方面。

截至2021年末，未來電器擁有技術研發人員69人，在公司總員工中的占比為11.22%;較2021年上半年的61人增加了8人。不過，從學歷構成來看，未來電器615名員工中，僅有4人擁有碩士及以上學歷。據公司披露，控股股東莫文藝、樓洋夫婦都是工商管理專業碩士，且在公司領取薪酬。

報告期內，未來電器的研發費用率始終在4.5%以下，而與未來電器收入規模接近的上市公司新宏泰2019-2021年前三季度的研發費用率都在5.5%以上，2020年其研發人員高達215人，在公司總員工中的占比超過20%;正泰電器、良信股份等頭部企業，其研發投入凈額更是未來電器的數倍乃至數十倍。與同類可比上市公司相比較，公司的研發投入略顯不足。(記者古海)