在被蒙牛控股后，現代牧業(HK 01117)又有新動作。日前，中國現代牧業控股有限公司(以下簡稱“現代牧業”)發布公告稱，非全資附屬公司現代牧業公司以5604萬元價格向主要股東蒙牛出售旗下現代牧業蚌埠及現代牧業肥東各50%股權，此次出售僅涉及乳制品業務，兩家公司的奶牛養殖業務已經分拆出來，由新公司運營。業內認為，這釋放出現代牧業要專注上游產業的信號，但是在上游行業仍然持續低迷之際，現代牧業重新聚焦上游業務的選擇或許并不明智，依賴蒙牛在乳制品業務方面的強勢，現代牧業的下游產品也能找到一個好的歸宿

出售乳制品業務

現代牧業發布的公告顯示，出售事項為集團提供良機，可減少對蒙牛的依賴。目前市場情況下，現代牧業業務策略的核心競爭優勢并非經營乳制品業務，經營乳制品業務需要動用集團大量資源。現代牧業認為，專注于經營奶牛養殖業務及提供原料奶業務符合公司及股東的整體最佳利益。

除此之外，現代牧業還公布了兩家子公司的財務狀況，現代牧業蚌埠與現代牧業肥東處于虧損狀態。根據現代牧業發布的公告，現代牧業蚌埠2016年由盈轉虧，虧損3.1億元，總資產約5.53億元，凈資產約5247.49萬元;現代牧業肥東2016年由盈轉虧，虧損2458萬元，總資產約2.09億元，凈資產約5959.08萬元。

此次交易完成后，現代牧業蚌埠與現代牧業肥東將不再是現代牧業的附屬公司，預計將成為蒙牛的附屬公司。另外，相關公司的財務業績也將不再計入現代牧業。現代牧業將出售事項所得款項用于補充集團一般營運資金，包括減少有息借款以加強財務狀況。現代牧業指出，蒙牛作為領先的乳制品生產商之一，擁有強大的管理團隊及穩固的中國乳制品分銷網絡，現代牧業認為憑借蒙牛的核心優勢以及中國政府出臺的有利乳業政策，與蒙牛互惠互利的合作關系可以為股東創造價值，因此決定保留上述兩家公司50%權益。

其實，現代牧業出售乳制品業務早有征兆。此前，北京商報曾報道現代牧業迷失終端，旗下液態奶產品在北京市場消失，彼時蒙牛相關負責人表示，目前蒙牛與現代牧業進行市場交接，產品將由更加專業、更有乳制品銷售經驗的蒙牛北京分公司接管，并進行現代牧業產品的后期銷售。由于產品退場和重新進場需要時間，所以目前市場上出現了短時間的空白期，市場很快會恢復正常。

蒙牛“搭橋”

對于一直以上游為主要業務的現代牧業來說，由于上游原奶行業不振，近年來也在拓展下游市場。對于現代牧業而言，自有品牌既是消化原奶的陣地，也是為填補原奶業務收入空缺。2015年，現代牧業收入和凈利潤雙雙下滑，2016年虧損7億多元，2017年一季度，現代牧業營收11.57億元，虧損1.35億元。

2013年涉足下游產業后，自有品牌成為現代牧業亮眼的業務板塊。2013年和2014年現代牧業自有品牌營收分別為3.21億元和8.33億元，2015年制定的目標是12億元，超額完成至15.02億元，2016年該項業務營收也達到了14.8億元。北京商報記者發現，雖然銷量保證了收入，但增速已出現大幅放緩。2015年，現代牧業自有品牌收入同比增速從2014年的160%跌落至80.31%，2016年不增反降，下滑了約1%。

高級乳業分析師宋亮表示，現代牧業液態奶走的是高端白奶的路線，此前的打折促銷在一定程度上對于蒙牛、伊利等企業的高端奶產生一定威脅。可以看到，近年來上游乳企無論是輝山乳業還是現代牧業以及中國圣牧，都處于較為困難的階段。

另有業內人士指出，操盤現代牧業的乳制品業務，蒙牛要借助現代牧業的牧場優勢發力巴氏奶。未來現代牧業的產品將側重于低溫產品，彌補蒙牛在低溫巴氏奶方面的空白，常溫產品則相對弱化。1月9日，蒙牛的鮮奶事業部新品啟動會舉行，此次會議上，鮮奶事業部發布了創新的鮮奶入戶渠道品牌。

被蒙牛控股后的現代牧業，背靠大樹似乎并不愁“生活”。現代牧業發布的公告顯示，旗下子公司將向蒙牛提供乳制品及服務，未來三年，乳制品供應建議年度上限分別為10.61億元、18.99億元及22.23億元，合計在50億元左右。蒙牛50億元的訂單輸血，在原奶市場不景氣的大環境下，能否讓現代牧業擺脫虧損現狀備受關注。

上游困境

作為現代牧業的第一大客戶，蒙牛的一舉一動時刻影響著現代牧業。在此次公告中，現代牧業表示要發力上游，也闡述了與蒙牛之間的關聯。根據現代牧業給出的數據，2014-2016年，現代牧業出售給獨立第三方的原料奶銷售額分別占現代牧業原料奶銷售總額約28.3%、30.7%及30.6%，預計未來這一業務所占的百分比也會上升。相比于2010年現代牧業上市時出售給蒙牛的原料奶97.6%的占比，現代牧業對于蒙牛的依賴已經大大降低。

盡管如此，但現代牧業所處的上游行業低迷仍是不爭的事實。2014年3月后，我國上游原奶養殖業開始萎縮，出現奶價下行、收奶量下降、拒奶等現象;2016年9月，收奶量及奶價恢復正常后，價格卻再次下降，不少企業“扛不住”開始退出。“可以說從2014年到現在，企業一直在陸續退出。在這樣的情況下原奶還處于限收狀態，中小牧場奶價3.2-3.4元/公斤，大型牧場為3.6元/公斤左右，實際價格較2015年更低，下降約10%。”宋亮如是說。

擺在現代牧業面前的是如何解決高成本問題。根據現代牧業此次發布的現代牧業集團業績，現代牧業集團的營業成本由上年同期的22.28億元上升到23億元，銷售費用也由2.4億元上升到2.5億元。在今年的半年報中，現代牧業表示，隨著原奶銷量的增加，今年上半年總原材料成本由去年同期的9.8億元增至11.42億元，同期增幅為16.5%。

一位不愿具名的業內人士分析稱，環保部加強了對于農牧業的環保要求，未來只允許減小牧場，不允許增加牧場。換句話說，再建牧場難度會很大。加之環保部門對于監管越來越嚴，現代牧業在環保方面的成本越來越高，這對于現代牧業來說也是雪上加霜。

也有業內人士持不同觀點，現代牧業向蒙牛出售旗下的乳制品業務，雖然金額并不大，只有5604萬元，但是對現代牧業來說，為解決和股東的同業競爭問題開了一個好頭，并專注于主業。自2016年首虧以來，現代牧業的業績一蹶不振，當上游原奶銷售面臨良好機遇，下游業務交由蒙牛深度操盤，重新專注上游的現代牧業或許能重振業績，但還需時間檢驗。